策略观点：2000年以来A股先后经历了5次典型的底部反转行情，我们针对这五次反转行情中偏股型基金的持仓进行了分析。历史经验上看，底部反转行情中偏股型基金股票仓位一般会有所提升，并且过去几次底部反转行情开启后基金发行状况往往也会有所回暖。从风格角度看，过去几次底部反转行情开启后偏股型基金持仓中稳定风格占比往往会有所下降，而消费、成长类风格持仓占比往往会有所提升。从行业角度看，过去几次反转行情初期偏股型基金持仓行业集中度下降的概率略大，其中食品饮料、非银、有色、电子等行业占比提升幅度居前，而地产、公共事业、建筑装饰、银行和交运行业占比降幅居前。
　　2000年以来A股先后经历了5次典型的底部反转行情，反转行情的拐点分别发生在2005年12月、2008年11月、2012年12月、2016年2月、2018年12月（详见报告《底部反转行情特征》）。从我们统计的偏股型基金A股仓位来看，过去5次底部反转行情中偏股型基金股票仓位一般会有所提升。从偏股型基金发行角度看，过去几次底部反转行情开启后基金发行状况往往会有所回暖。
　　从风格角度看，过去几次底部反转行情开启后偏股型基金持仓中稳定风格占比往往会有所下降，而消费、成长类风格持仓占比往往会有所提升。例如2005年12月、2012年12月、2016年2月和2018年12月开始的反转行情中消费类风格持仓占比大幅提升，2005年12月、2012年12月和2018年12月开始的反转行情中成长类风格持仓占比同样有所增加。而过去五次底部反转行情中稳定类风格持仓占比大多处于下跌通道中。
　　从集中度角度看，过去几次反转行情中偏股型基金持仓行业集中度下降的概率略大。例如2005年12月、2012年12月、2016年2月开始的反转行情中偏股型基金前3、前5和前10行业集中度均有所下降，2008年11月和2018年12月开始的反转行情中偏股型基金前3、前5和前10行业集中度小幅提升。
　　从行业角度看，我们统计过去五次偏股型基金各行业持仓占比在反转行情开启后的一个季度变化，可以看到食品饮料、非银金融、有色金属、机械设备、电子等行业持仓占比提升居前，分别增加1.4%、0.8%、0.7%、0.6%和0.5%。地产、公共事业、建筑装饰、银行和交运等行业持仓占比降幅居前，分别减少0.5%、0.5%、0.4%、0.3%和0.3%。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、业绩预告不代表最终业绩等。