11月3日，盛泰集团发布公告，拟于2022年11月7日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过7.01亿元，其中2.2亿元拟用于投资年产48,000吨高档针织面料印染生产线项目（一期），项目总投资3.03亿元；3亿元拟用于投资越南十万锭纱线建设项目，项目总投资4.02亿元；0.55亿元、0.2亿元拟分别用于投资嵊州盛泰22MWp分布式光伏电站建设项目和信息化建设项目，项目总投资0.88和0.25亿元；1.06亿元拟用于补充流动资金。
　　盛泰转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级AA。发行规模为7.01亿元，初始转股价格为10.90元，参考11月2日正股收盘价格10.97元，转债平价100.64元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（11月2日）为3.75%%，到期赎回价110元，计算纯债价值为92.64元。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护较强。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”），赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。
　　转债首日目标价119-124元，建议积极申购。截止至2022年11月2日，盛泰转债平价在100.64元，盛泰转债估值参考可比债孚日转债（评级AA-，存续债余额6.5亿元，平价104.09，转债价格119.41，转股溢价率14.72%），鲁泰转债（评级AA+，存续债余额14.0，平价89.90，转债价格117.00，转股溢价率30.15%），盛泰转债上市首日转股溢价率水平应该在【18%，23%】区间，转债首日上市目标价在119-124元附近。
　　我们判断，1、综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护较强。机构入库不难，一级参与无异议；2、公司主要产品为面料和成衣。其中尤以中高端面料生产为公司一大竞争优势，服务的拉夫劳伦、优衣库、Lacoste、斐乐、李宁等均为行业头部的服装品牌。募投项目将新增针织面料和纱线产能，全部投产后公司针织面料产能将较目前增长255%。
　　预计首日打新中签率0.0012%~0.0025%附近。截止至2022年第三季度，第一大股东为宁波盛泰纺织有限公司，持股比例30.33%，第二大股东为伊藤忠卓越织维(亚洲)有限公司，持股22.50%，前十大股东持股比例90.23%。公司的实际控制人为徐磊，通过直接和间接持有43.33%股份。我们假设本次老股东配售比例63%~83%，则盛泰转债留给市场的规模为1.19亿元~2.59亿元。
　　风险提示：服装消费需求下滑风险、全球贸易政策变动的风险