报告摘要：
　　10月20日，珠海冠宇发布公告，拟于2022年10月24日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过30.89亿元，其中13.12亿元拟用于投资聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目，项目总投资14.29亿元；4.32亿元拟用于投资珠海生产线技改及搬迁项目，项目总投资4.41亿元；4.48亿元拟用于投资锂离子电池试验与测试中心建设项目，项目总投资4.54亿元；9亿元拟用于补充流动资金。
　　冠宇转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级AA。发行规模为30.89亿元，初始转股价格为23.68元，参考10月19日正股收盘价格23.75元，转债平价100.30元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（10月19日）为3.74%，到期赎回价112元，计算纯债价值为94.28元。综合来看，债券发行规模较高，流动性较好，评级尚可，债底保护较好。博弈条款中：赎回条款（“15/30，120%”）较为宽松，下修条款（“15/30，85%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。
　　转债首日目标价128-133元，建议积极申购。截止至2022年10月19日，冠宇转债平价在100.30元，冠宇转债估值参考可比债拓普转债（评级AA+，存续债余额25.0亿元，平价102.84，转债价格142.30，转股溢价率38.36%），联创转债（评级AA，存续债余额3.0，平价105.98，转债价格140.54，转股溢价率32.61%），冠宇转债上市首日转股溢价率水平应该在【28%，33%】区间，转债首日上市目标价在128-133元附近。
　　我们判断，1、综合来看，债券发行规模较高，流动性较好，评级尚可，债底保护较好。机构入库不难，一级参与无异议；2、公司是消费类聚合物软包锂离子电池的龙头，同时布局动力锂离子电池，产品主要应用于电脑、平板、智能手机、智能穿戴设备、无人机及汽车启停系统等领域，中期规划形成12.5GWh动力电池和15GWh储能电池。本次募集项目有利于把握下游消费电子领域产品升级发展契机，完成叠片工艺生产布局，提高极耳中置技术比例，提升行业地位。
　　预计首日打新中签率0.0146%~0.0207%附近。截止至2022年上半年，第一大股东为珠海普瑞达，持股比例17.83%，第二大股东为共青城浙银，持股7.99%，前十大股东持股比例53.53%。公司的控股股东为珠海普瑞达、公司的共同实际控制人为徐延铭，通过直接和间接持有30.20%股份。我们假设本次老股东配售比例32%~52%，则冠宇转债留给市场的规模为14.83亿元~21.01亿元。
　　风险提示：技术风险、宏观经济波动的风险