冬季来临，需求旺季将至，欧洲气价止跌回升。虽然欧盟经过加速补库使得天然气储存设施几乎储满，然而进入到冬季之后仍需要通过不断的进口以保证正常的消费需求，来自亚洲国家的气源抢夺或将持续推升价格中枢。截至10月28日，欧盟天然气储气容量占比达94.08%，随着冬季来临，需求增加，亚洲和美国均存在补库需求，液化天然气资源流向欧洲或受限，库存下行即将加速，欧洲天然气价格止跌回升。本周，英国IPE天然气期货价格27.53美元/百万英热，较上周上涨16.0%；欧洲TTF天然气价格139.31欧元/兆瓦时，较上周上涨21.6%。
　　天然气：供应短缺或将延续至25年，韩国降低进口税率或加大气源抢夺。天然气输出国论坛GECF领导人表示，由于俄乌冲突引发的全球能源危机，预计到2025年对天然气的需求将远超过供应。尽管对天然气生产的投资正在增加，但未来三年内将不会有新增的供应来源，市场的紧张状态可能持续到2025年或2026年，届时现在开发的新项目才能投产。本周韩国将液化石油气关税由2%降为0，天然气关税将在2023年3月31日之前保持在零水平，以缓解冬季燃料需求高峰期的用气压力。
　　动力煤：疫情影响产地供应，迎峰度冬下供暖成主流需求。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价1581元/吨，较上周+1.0%；坑口煤价方面，山西、陕西及内蒙古坑口煤均价略跌，较上周-0.1%。库存端，北四港库存环比下降，本周末合计库存1150万吨，较上周减少75万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据（20221018）报3154万吨，环比增加153万吨，库存可用天数最新报18.5天。供应端，疫情对主产地供应影响尚存，产地价格走势分化，其中内蒙古和山西受疫情影响严重，价格稳中有涨，陕西产地价格略有回落。受疫情管控趋严、大秦线检修等因素影响，港口库存持续下降，市场煤资源有限；需求端，多个北方地区提前进入供暖期，冬储补库需求成为主流，预期终端电厂将加快采购节奏。电煤需求正处于淡季，水电出力仍不及历史同期，本周三峡出库水流量同比-41.3%。化工/建材企业盈利不佳，对煤炭需求偏弱。
　　双焦：焦炭价格稳中偏弱运行，供增需减下焦煤价格存在回调风险。焦炭方面，本周末日照港口准一级焦报价2810元/吨，环比持平。周内个别钢企对焦炭进行提降100元/吨，但主流焦钢企业均未回应，焦炭二涨随即被搁置；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价2286元/吨，环比-1.3%。周内煤矿开始恢复正常生产，炼焦煤供应量回升的同时下游采购需求降低。预期供增需减情况下炼焦煤市场价格面临下调；下游方面，终端需求释放力度不及预期，本周全国钢坯市场价格先缓后跌，钢企亏损严重。短期双焦价格稳中偏弱运行，后期仍需持续关注宏观经济，产地供应，钢企库存等多方面影响。
　　原油：美国原油出口量创新高，美元走软+需求复苏+欧盟禁运支撑油价上行。美国拜登政府正在重新考虑对俄罗斯石油实行限价的条件，并计划放宽实施限制措施的条件，中期选举前暂不对俄罗斯石油实行限价。上周美国原油出口量升至510万桶/天，创历史新高，美国原油净进口量同步降至历史最低水平。由于出口市场的推动，尽管美国商业原油库存此前出现了较大增加，但当前市场需求逐步转为乐观，对亚洲等国家需求疲软的担忧正逐步消退，近期美元的走软进一步支撑油价，而欧盟12月开始禁运俄罗斯石油将加剧供应紧张。上周美国炼油厂周度开工率达88.9%，较前周减少0.6PCT；上周美国原油库存841.7百万桶，较前周减少82.9万桶。截至10月28日，WTI原油周度均价86.96美元/桶，较上增加2.28美元/桶；Brent原油周度均价93.31美元/桶，较上周增加2.41美元/桶。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期