9月基建投资延续高增，信贷数据持续改善。9月份基建投资增速继续上升，单月广义基建同比增速16.28%，狭义基建同比增速10.49%。主要体现在电力、热力、燃气及水的生产和供应业和水利、环境和公共设施管理业，单月分别同比增加17.8%和12.8%。从累计值看，2022年1-9月广义基建投资同比增长11.2%；狭义基建投资同比增长10.49%。9月基建投资继续延续了前期的高增速，尤其是电力相关投资增速明显较高，我们预计Q4基建投资仍将延续高增，电力及水利投资增速为细分领域较高。从9月信贷情况看，9月份人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元。从结构上看，企业中长期贷款增加13488亿元。住户贷款增加6503亿元，其中，短期贷款增加3038亿元，中长期贷款增加3456亿元；企（事）业单位贷款增加1.91万亿元，其中，短期贷款增加6567亿元，中长期贷款增加13488亿元，票据融资减少827亿元；非银行业金融机构贷款减少930亿元。
　　基建投资带动央企订单增长，涉房企业股权融资放松。近期建筑央企均已披露前三季度订单，从数据端看，8家建筑央企前三季度新签订单均实现正增长，中国中铁、中国电建、中国化学以及中国能建三季度表现较好，前三季度新签订单同比增速分别为35.2%/48.5%/36.7%/17.3%。此外，根据中国证券报报道，证监会相关人士表示：“对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务收入、利润占企业当期相应指标的比例不超过10%；参股子公司涉房的，最近一年一期房地产业务产生的投资收益占企业当期利润的比例不超过10%。”建筑央企中“涉房企业”较多，除中国中铁2021年地产业务毛利占比略超10%外，中国能建、中国铁建、中国中冶以及上海建工21年地产业务收入及毛利占比均在10%以内（中国电建已将地产业务进行剥离）。未来这些涉房企业有望在融资端有所缓解，而基建投资资金压力相对较大的情况也有望得到缓解。
　　投资建议：我们看好2022年基建投资的复苏，在公司方面，建议关注几条主线：（1）电力投资相关标的：中国电建、中国能建以及苏文电能；（2）光伏建筑：关注幕墙龙头江河集团以及钢结构龙头精工钢构等；（3）细分行业成长性龙头：中粮科工、鸿路钢构、华铁应急等；（4）低估值建筑央企：中国建筑、中国中铁（A+H）等。
　　风险提示：行业景气度下降、基建投资增速下滑、基建资金来源不足。