军工关注度明显提升，基于三周期框架，即产品周期、产能周期、库存周期的叠加演进，我们判断，军工板块整体，特别是航天板块，随着疫情防控逐步改善，有望基本面持续稳增向好。
　　我们判断，增值税缴纳较市场原预期差异小，企业有望在更多地方政府支持中稳增向好发展。中航西飞2022Q3税金及附加同比增加较大的主要原因是本期缴纳增值税增加，我们判断，主机厂、中游环节部分原免税企业，待后续增值税流转通畅后实际影响有限，相关企业在缴纳增值税后有望获得更多地方政府支持，基本面有望持续稳增向好发展。
　　我们强调，产品周期端，核心装备研制及批产节奏差异牵引细分产业链景气度轮动主线：新一代装备、国产化提升等的关注进一步上升，航空领域景气度有望进一步往沈飞、西飞、成飞等新一代装备的供应链领域、航空发动机耗品&产能阶段性紧张的环节、3D打印等渗透率有望较快提升的新工艺领域切换；航天精确制导领域则逐步向供应链供给能力亟需进一步提升的领域倾斜。
　　我们强调，产能周期端，军工集团全年考核目标、军队年度交付保供目标的完成是当前产能周期（供给能力）向上的核心驱动力之一，看好下游采购方在保供压力大幅缓解后，更关注细分赛道龙头企业的规模、技术等成本优势，进而使得细分赛道龙头配置价值上行。
　　板块基本持续稳增向好，叠加国有企业改革（股权激励、提质增效等）、供应链改革（供应链外协外包、配套层级上升等）&专业化整合，我们判断当前板块有望逐步迎来三周期叠加共振，特别是2023年产能扩产等的逐步落地，亦有望进一步强化板块年度业绩释放确定性及持续性预期，仍重点看好：供不及求+成本改善的航空发动机赛道、需求强劲+供给能力加速改善的精确制导赛道。
　　当前配置策略，我们建议在“格局标的”、“白马标的”中优选未来3-4个季度业绩估值匹配度佳、两年维度空间较佳且顺应供应链增效改革标的。具体赛道，当前应重点关注板块内航空发动机、精确制导、电子对抗、天基遥感等，且预期2022年业绩端仍有望实现较快增长趋势的重点个股：紫光国微、光威复材、钢研高纳、中航重机、航发动力、鸿远电子、中航光电、菲利华、中国船舶、睿创微纳。
　　长期优选关注：新·视角（航发动力、中国船舶、中航光电、航发控制、中航高科）；新·电子：（紫光国微、鸿远电子、睿创微纳、航天电器、华测导航）；新·材料：（光威复材、钢研高纳、中航重机、菲利华、航宇科技）
　　风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等。