本报告导读：
　　9月宏观友好度评分继续回升，经济基本面的改善和A股市场的弱势表现形成背离，主要原因是风险偏好的阶段性压制；若国际政治经济风险因素边际缓和，市场将迎来明显反弹。风格差异指标创历史新高，短期而言新经济领域依然是市场关注重点；未来风格切换的良机将同步于风格差异指标拐点的到来。
　　摘要：
　　从周期模型的嵌套中派生出一套宏观指标体系。我们从三种不同的周期划分中提炼出滞胀指标、滞销指标和货币供需缺口指标。对三个压力指标进行综合考虑可得到宏观友好度评分，用以辅助中期股票仓位决策。对其进行两两比较可得到风格差异指标，可辅助风格配置比例决策。
　　基于9月宏观数据更新三大压力指标。滞胀指标高位回落，美林周期刚走出滞胀象限；滞销指标继续回落，库存周期已处于被动去库存阶段；货币供需缺口指标创新低，金融周期短期依然非常友好。
　　相应更新宏观友好度评分和风格差异指标。9月宏观友好度评分继续上行，股市的弱势表现主要受风险偏好压制；风格差异指标创历史新高，短期成长风格弹性仍在，同时市场将密切关注指标拐点的出现时间。
　　股票仓位建议：宏观友好度评分继续回升至49分，和短期股市的弱势表现形成鲜明对比，其背后是风险偏好阶段性大幅下降的压制；未来一个季度内，若制约风险偏好的国际政治经济因素出现边际缓解，更多投资者将会把注意力重新投入国内经济基本面的改善趋势上，A股市场有望看到一次明显的反弹过程。
　　风格配置建议：风格差异指标继续上行并创历史新高，短期而言长久期股票资产依然是市场关注重点。未来一个季度，随着库存周期继续改善以及金融周期拐点隐现，风格切换的成熟时机将同步于风格差异指标的拐点而到来。
　　风险提示：模型主观性，历史数据有偏，模型失效，尾部风险。