海外流动性仍在退潮中，港股流动性继续承压。欧元区、英国通胀维持高位，海外流动性收紧周期并未结束。1）英国取消“迷你预算”计划中几乎所有减税措施，英债市场风险降温，港股市场风险偏好回升，恒生指数连涨两日。2）但其后日本、欧元区和英国公布9月通胀数据，日本通胀高于历史水平，而欧元区和英国通胀仍远高于央行通胀目标水平，市场对流动性收紧的预期进一步升温，大类资产价格波动扩大，港股市场承压下跌，恒生指数上周累计下跌2.3%。医药、半导体等板块逆势上涨。
　　海外流动性收紧，外资被迫离场，南向资金流入。海外主要央行被迫开启货币紧缩政策，多数资产价格承压回落，10年期美债收益率继续抬升。国际资本避险情绪较浓，部分国际资本撤离港股风险资产，而南向资金延续上周持续流入港股市场。截止10月21日，港股通南向资金累计全周净流入256.97亿港元，较上周（净流入147.08亿港元）增加109.89亿港元。
　　南下资金全面流入港股市场，不改对港股的信心，青睐港股的成长风格；而外资中介资金整体净流出，在行业配置上有所分化，更偏好价值。总体而言，南向资金与外资中介资金流向分歧最大的几个行业是软件与服务，能源，制药、生物科技与生命科学，汽车与汽车零部件，零售业，房地产行业。背后可能是外资对国内经济压力的担忧有所上升，关注点集中在消费以及地产行业；也有利率上升推升金融股的盈利预期，这与美欧股市的市场风格比较一致。
　　从话语权来看，南下资金与外资中介资金分歧与资金流向相近。从南向资金与外资中介资金对行业影响力的边际变化来看，南向资金与外资中介资金分歧最大的5个行业为制药生物科技与生命科学，汽车与汽车零部件，半导体与半导体生产设备，软件与服务，媒体Ⅱ。南向资金与外资中介共识最高的5个行业为银行，耐用消费品与服装，资本货物，公用事业Ⅱ，消费者服务Ⅱ。
　　个股方面，外资中介资金流入偏向金融，而南向资金则偏向成长类股票。南向资金流入金额最大的个股分别为腾讯控股、美团、药明生物、快手和小米集团。而外资中介资金流入金额最大的个股分别为招商银行、香港交易所、海天国际、建设银行、汇丰控股。
　　风险因素：1）海外高通胀迟迟不降，美联储超预期收紧货币政策；2）海外金融体系爆发流动性危机。