本报告导读：
　　当前，本轮信用收缩或已接近尾声，但周期性拐点尚未出现，仍需密切跟踪关注。
　　摘要：
　　国内权益和债券市场随着信用周期的变化呈现出明显的周期性规律：权益市场在信用扩张期表现好于信用收缩期；债券市场在信用收缩期表现好于信用扩张期。2015年和2018年经历了两轮信用扩张周期，当前信用周期阶段与此前两轮信用扩张较为类似。9月社融同比增速环比回升，总量和结构均出现改善，信用市场呈现出较为积极的信号。综合来看，本轮信用收缩或已接近尾声，但当前周期性拐点尚未出现，仍需密切跟踪关注。
　　上周，国内基本面方面，10月，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR报价为4.3%，均与上月持平。海外基本面方面，美国9月成屋销售连续8个月下滑，楼市继续降温；但同时初请失业金人数意外下降，劳动力市场仍然紧张。国内方面，国内股市债市均出现回调。海外方面，美国企业财报盈利保持稳健，美股收涨。商品方面，因对供给收紧的谨慎态度抵消了需求疲软，油价上升。
　　周度回报率排序：美股>国债>大宗商品>美债>境内权益。月度回报率看，美股>大宗商品>国债>境内权益>美债。细分市场表现总结：标普500指数上涨4.74%；美国国债指数下跌1.83%；中债国债指数下跌0.01%，中债信用债指数上涨0.07%；沪深300指数下跌2.59%；布伦特原油期货价格下跌0.92%，CRB商品综合指数下跌1.56%。
　　风险提示：地缘政治导致全球风险加剧，国内疫情发展超预期