10月业已过半，从中观高频数据来看：一方面，终端需求有所转弱，35城地产销量增速降幅扩大，乘用车批发销量增速回落，零售销量增速再度转负；另一方面，工业生产呈改善态势，沿海电厂发电耗煤增速升至高位，钢厂钢材产量增速回升，汽车、钢铁和化工等主要行业开工率也是涨多跌少。
　　9月经济数据公布虽有推迟，但国家发改委副主任在发布会上指出三季度经济明显回升，从10月以来的中观高频数据看，工业生产改善态势也相对较强。9月政策性开发性金融工具加快落地带动实物工作量形成，10月接续工具——设备更新改造专项再贷款配合财政贴息正如火如荼地开展，包括北京、上海、广东等全国数十个省市均已公布签约进展，投向涵盖教育、卫生健康、文旅体育、新基建等10个领域。10月EPMI数据显示，生物产业景气度环比大幅上行，新能源、新能源汽车、高端装备制造整体延续高景气，对此也有所印证。我们预计，在政策推动投资增速显著加强的背景下，经济环比改善态势将逐渐明朗。
　　风险提示：
　　政策变动，经济恢复不及预期