核心观点
　　节后一周，R001和银行间质押式回购的交易量，从9月底低位重新回升，并接近此前8月份的较高水平。近期，央行通过设备更新改造项目再贷款和保交楼专项PSL等结构性货币政策工具，对商业银行提供基础货币，央行10月等量续作MLF，货币政策仍然维持在较为宽松的状态，债市“滚隔夜”或继续持续，质押回购的交易量也重新攀升至高位。得益于9月末央行加量投放7天和14天逆回购，R001-DR001和R007-DR007的值一直维持在低位，并未出现类似3月末和6月末的短暂跳升，央行呵护流动性的意图明显，当下流动性仍然维持在合理充裕的状态，商业银行流动性分层的现象并不明显。
　　风险提示：经济下行，政策变动。