深度聚焦：全球紧缩之下，英日为何逆势购债？
　　英日央行逆势购债。全球高通胀的背景下，多国央行已步入紧缩周期，而近期英日央行选择逆势购债为市场补充流动性，政策出现宽松迹象。两国央行的购债有着本质上的不同，英央行此次购债是央行紧缩背景下的临时救市行为，而日央行购债则是遵循现有的政策目标即通过宽松政策来持续刺激经济。
　　英央行购债为养老金缓解流动性危机。为应对高通胀，英央行已开启紧缩周期，加之财政部近期大幅减税计划对市场带来负面冲击，引发国债抛售，在货币政策和短期冲击下，久期较长的国债价格大幅下跌。国债是养老金的主要长久期资产，养老金的运营需要配置大量国债并购买利率互换，而利率互换协议需要抵押国债作为保证金。养老金受到双重打击。加息推高了养老金支付的浮动利息，而国债收益率骤增导致抵押物价值缩水迫使养老金追加保证金，对流动性带来双重打击。养老金需靠抛售国债来渡过难关，但这也会进一步压低国债价格，导致流动性螺旋危机。央行临时购债旨在缓解债市下跌压力，为养老金平仓提供空间。
　　日央行逆势宽松旨在提振经济，国债流动性承压。日央行常年维持政策宽松。通胀虽升，但薪资增速的提高能进一步拉动经济。日央行采取收益率曲线控制政策，将10年国债利率上限设在0.25%，并在该上限无限量购买国债来压低长端利率。逆势宽松使日元汇率承压，同时债市流动性亦受限。
　　疫情：新毒株加速扩散，欧洲疫情卷土重来。截至10月12日，全球新冠肺炎一周新增确诊病例录得约302万，相较前一周下降0.5%。欧洲本周新增约185万，较上周上升9.4%。欧洲多个国家新增确诊急速上升，其中德国本周新增约66万例，较上周大幅上升60%。全球死亡持续下降。新毒株BF.7加速扩散，世卫组织发出警示，BF.7正全球传播，几周内或成主流。欧美高度警惕冬季疫情，拜登政府将美国的新冠公共卫生紧急状态延长90天。新冠药物研发持续推进。全球猴痘持续好转，但疫苗供应仍紧张。截至10月12日，全球猴痘病例报告数一周新增约1500例，较上周大幅下降50.6%。
　　海外：美联储频频强硬发声。美联储副主席布雷纳德等多位联储官员强硬态示，不会出于对美国金融稳定的担忧或国际金融市场的溢出影响，而放缓或停止加息。欧洲通胀上行未止，加息仍需坚定。欧央行副主席金多斯等多个官员认为，尽管多个指标已显示经济停滞或轻微衰退，仍需上调利率。摆脱俄气依赖，欧盟已有进展。俄总统普京表示，北溪二号的一条支线仍然处于工作状态，俄罗斯仍准备履行合同供应能源，而欧洲各国在摆脱俄罗斯能源依赖方面已取得了进展。全球通胀居高不下。美国9月CPI通胀同比录得8.2%，较上月回落仅0.1个百分点，不及市场预期，主因能源价格回落幅度放缓。欧元区通胀持续上行，且德国通胀也再创历史新高。美国通胀预期回升，预计下月75基点加息不会缺席。美国零售销售延续疲态，为过去12个月内第三次环比负增长。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期