行业整体：9月进入空调销售淡季，产销增速环比回落，但受7、8月份动销旺盛、渠道补货等影响，9月内销维持稳健增速，出口端需求压力仍存。根据产业在线数据，2022年9月家用空调产量1015万台，同比+1.5%；销量1038万台，同比+1.1%；其中内销695万台，同比+4.5%；外销344万台，同比-5.1%；2022年1-9月累计产量11667万台，同比-3.1%；销量12065万台，同比-1.3%，其中内销6877万台，同比+0.5%，外销5188万台，同比-3.5%。零售端，受季节变化影响，9月淡季到来，空调销额增速放缓。据AVC监测数据，2022年9月空调线上/线下销额分别同比-10.43%/-35.33%。龙头战略重心转向利润增长，线下均价普遍提升，二线品牌成长空间扩大，出货量份额稳增。
　　空调总销量：9月龙头增速回落，海信系保持稳健。2022年9月美的/格力/海尔/海信系总销量分别同比-7.4%/-3.3%/-3.6%/+0.0%，2022年1-9月累计美的/格力/海尔/海信系总销量分别同比-7.7%/-6.4%/+12.7%/+18.1%，销量份额同比分别-2.3 pct/-1.5 pct/+1.2 pct/+1.0pct。
　　空调内销量：龙头内销分化，海信系增速亮眼。2022年9月美的/格力/海尔/海信系内销分别同比-2.0%/-3.3%/-7.1%/+41.2%，2022年1-9月累计美的/格力/海尔/海信系内销分别同比-1.8%/-8.6%/+5.7%/+17.2%，内销份额同比分别-0.8pct/-3.3pct/+0.6pct/+0.6pct。
　　空调外销量：海尔出口增长，累计份额提升。2022年9月，美的/格力/海尔/海信系外销分别同比-16.0%/-3.4%/+15.4%/-16.7%，2022年1-9月累计美的/格力/海尔/海信系外销分别同比-14.3%/-0.6%/+33.3%/+18.7%，外销份额同比分别-4.1pct/+0.5 pct/+1.8 pct/+1.7 pct。
　　投资建议：建议逢低布局估值安全边际较高、竞争优势扩大的稳增长标的，如海尔智家、海信视像；推荐基本面有支撑、预计Q3盈利改善的小家电标的，如飞科电器、小熊电器。建议把握双11促销节点，关注成长赛道龙头的大促表现，如极米科技、石头科技、科沃斯。
　　风险提示：原材料价格继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。