10月17日，中国财险发布2022年前三季度业绩预增公告，根据公司初步测算，预计前三季度净利润同比增长约25%-30%（249.9-259.9亿元），同比增幅持续提升（22Q1/22H1净利润yoy -3.2% / +15.4%）；其中，Q3单季度净利润同比增幅达70.2-98.8%，超出我们的预期，预计负债端承保盈利能力优化+资产端韧性较强共同助力公司实现亮眼业绩。
　　负债端：内外双重利好催化下保费+综合成本率双优，助力承保利润高增。
　　1）驾财险行业东风，保费收入稳步提升。年初以来，受益于新车产销持续高增，财险行业保持较高景气度。2022年1-9月，中国财险实现保费收入3810.24亿元，同比+10.2%，增幅环比+0.4pct；车险/非车险保费同比+7.1%/+13.6%；其中，Q3单季度实现保费收入1043.5亿元，yoy+11.0%，同比增幅环比+3.9pct。
　　2）预计大灾影响同比减弱+疫情散发+公司持续优化业务结构，Q3综合成本率同比下降。去年暴雨等灾害导致综合成本率基数较高，预计Q3大灾影响同比减弱；同时，疫情散发影响下，预计Q3出险率仍低于正常水平；叠加公司坚持优结构+控风险的业务经营导向，责任险/企财险/货运险（法人业务中的主力险种）保费yoy+4.5%/+2.3%/+0.8%，低于非车保费整体增速。
　　投资端：预计展现较强韧性。年初以来，权益市场大幅波动影响险企投资表现，中国财险投资端表现优于可比同业；22H1公司年化净/总投资收益率分别达3.9%/5.3%，yoy +0.1pct/-0.6pct；参考公司净利润表现，我们预计在Q3权益市场疲弱态势下公司投资端仍展现较强韧性。
　　投资建议：公司业绩表现超预期，预计利润结构持续优化，有望对估值形成支撑，我们调升22-24年净利润同比增速预期至+26.6%/+9.0%/+11.2%，当前P/B(22E)为0.75倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险、利率风险、市场波动风险、疫情反复。