公司于10月17日披露2022年三季度业绩预增公告，公司预计2022年前三季度净利润较2021年同期增长25%-30%，同比实现高速增长，超市场预期。
　　前三季度利润超预期，主因为“量价齐升”推动承保利润同比大幅增加。根据公司公告信息，公司利润增长的主要原因为保费收入的快速增长，以及公司持续优化业务结构、加强理赔成本管控和持续推进降本增效实现了业务质量的大幅改善，“量价齐升”推动公司承保利润同比大幅增加。我们测算出前三季度净利润绝对值同比增加50-60亿，Q3单季度净利润同比增加24.5-34.5亿，Q3单季度的净利润增速在70%-99%之间，单季度利润持续加速增长。1）承保端同比大幅改善：根据中报披露的数据，21H1公司承保利润同比增加28.4亿，22Q3在自然灾害影响远好于预期和去年同期的背景下公司承保盈利同比大幅增加，是利润超预期增长的主要贡献点；2）法人业务中的高亏险种规模持续压降，承保盈利能力进一步增强：年初至今公司持续注重业务结构优化，今年信保业务的存量风险基本出清、雇主责任险业务规模持续压缩，22H1公司责任险承保亏损为6.5亿（21A为16.4亿），亏损有所收窄；同时公司积极打造风险减量管理的运作平台，通过科技赋能加强对理赔成本的管控，进而推动赔付成本同比下降，22H1公司综合赔付率为71.5%，环比21年底改善2.2pt，降本增效成果显著。考虑到Q3自然灾害较为集中，22Q3公司整体业务赔付环比上半年将小幅提升，但相比去年同期显著收窄，进而推动全年承保盈利保持优异水平。
　　疫情短期扰动不改车险全年向好态势，公司优势依旧明显。9月公司车险保费同比增长6.6%，增速环比8月有所回落，主要是由于多地疫情反复影响新车交付，但公司仍保持好于行业的增长，后续随着疫情得到有效管控、国家继续大力刺激汽车消费、新能源车渗透率不断提升，汽车销量有望继续向好，从而推动车险保费持续增长，公司凭借规模优势和定价优势有望继续领先同业，全年车险保费增速预计将达8%-10%的水平。同时在严监管下，车险市场竞争回归理性，公司在实现规模增长的同时更注重业务品质提升，今年以来公司通过提升家自车业务占比、提高风险定价能力、降低理赔成本等举措推动车险COR保持在优异水平，预计全年公司车险COR有望保持在97%以内，承保盈利将显著改善。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司三季度业绩大超预期，承保端的亮眼表现推动公司利润实现高增，预计全年ROE将维持健康水平，估值有望逐步回归。22Q3公司利润同比大幅增长，展望后续我们认为公司经营将持续稳中向好，四季度公司保费和盈利将持续增长，进而推动全年业绩超市场预期。从保费总量来看，公司车险业务的增速预计全年可达8%-10%，非车险业务的增速有望达12%以上，全年看总保费将实现双位数增长；从业务盈利能力来看，下半年车险业务COR预计将略高于上半年，但全年仍有望保持在97%以内的健康水平，非车险业务的COR将迎来实质的明显改善，全年有望收窄至99%左右，同比扭亏为盈，22年公司整体综合成本率将显著优于去年，从更长的发展周期来看，公司竞争优势不断凸显、市占率稳步提升、ROE有望保持在13%以上、股息率7%、估值对应22年底净资产仅0.74倍，股价具备持续修复动力，目标估值0.9x 22年底净资产，目标价11块港币，继续强烈推荐。
　　风险提示：市场竞争加剧、自然灾害超预期、股市大幅波动。