1.当前市场观察
　　对于近期市场的反弹，我们可以从短期盈利预期层面观察到市场的改善。9月底以来PMI综合指数重新回到50以上，且原材料购进价格指数出现明显的反弹，同时从信贷需求角度来看，新增人民币贷款和中长期贷款同比增速都达到接近50%，两个角度同时确认了需求的企稳。展望四季度，结合最新的信贷需求数据以及M1同比增速观察，盈利增速企稳甚至回升的概率增大，若伴随盈利底的确认，投资者信心也有望抬升，则可进一步夯实市场底部。
　　除此之外，我们可以从市场换手率和场内期权隐含波动率两个视角观察到投资者情绪的修复。典型以创业板指为例，在前期的报告中我们提到，创业板指在九月的日均换手率降低到1.49%，处于历史1%分位数即极低水平，存在交易性机会，10月以来指数日均换手率提升到1.66%，指数月内反弹幅度超过5%。另外节后各类指数的隐含波动率并未显著反弹，整体呈现震荡甚至下行趋势，尤其小盘代表1000ETF隐含波动率从节前的27%回落到26%。
　　展望后市，若基本面需求信号维持强势，盈利增速四季度明显修复，将有望趋势指数beta行情，同时价值、成长风格都有望表现强势；若需求弱复苏或呈现脉冲式特征，盈利增速继续U型修复，短期市场大概率呈现震荡磨底趋势，同时在情绪修复背景下成长板块会维持阶段性占优的局面。
　　2.市场最新观点
　　对于中长期投资者，当前A股整体估值处于历史25%分位数，已充分定价较低的盈利增速水平，权益资产未来三年的复合预期收益中位数提升到年化15%附近，当前A股将再次步入可超配状态，但投资者需降低短期市场的预期收益，同时值得注意的是不同风格指数的预期收益存在显著差异。
　　对于灵活投资者，今年以来市场下跌超过18%而择时模型下跌8%有效降低了回撤，在年初有效提示市场风险之后，当前模型评分择时模型对当前市场持中性偏低评分，建议短期投资者标配权益资产，未来将继续动态跟踪市场盈利预期、流动性和风险偏好的变化。
　　风格择时：中期维度，从估值差角度来看中小盘、价值风格仍具有较高赔率，值得持续超配；短期维度，结合各轮动模型的观察建议大小盘风格中超配大盘。成长价值板块中超配成长。
　　风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。