战略新兴产业关键基础材料，光伏级石英砂需求快速增长
　　光伏级石英砂主要用于制造石英坩埚，直接影响硅的成晶（整棒率、成晶率、加热时间、直接加工成本等）以及单晶硅的质量（穿孔片、黑芯片等），对石英砂杂质、羟基、包裹体含量，以及粒度分布要求严苛。
　　 N型硅片对纯度要求更高，石英坩埚使用寿命会较P型减少50-100小时。受益N型趋势，坩埚用量将稳步增加。
　　预计2022年石英砂需求6.64万吨，同比+44.27%，其中内层砂需求3.32万吨；预计2023年石英砂需求9.39万吨，同比+41.36%，其中内层砂需求3.75万吨。2021-2025年需求复合增速+34.59%。
　　原矿品质决定提纯上限，提纯工艺具有针对性
　　杂质含量及赋存状态决定成矿潜力，只有极少部分矿床具有商业价值。高纯石英矿床资源分布高度集中，美国斯普鲁斯派恩（Spruce Pine）矿床，具有规模大、流体杂质少、品质稳定等优点，供给了全球90%以上的高纯石英砂。尤尼明和TQC原材料主要开采自此矿床。国内暂未发现高品质大规模的矿床，且原料评价与选择技术相对落后，只能被动通过元素检测和经验积累来进行矿石的的选择和试用。
　　提纯技术一般具有局限性，对于确定的矿体，一般认为存在提纯上限。相比普通石英砂，高纯石英砂增加较多复杂工艺流程。
　　由于不同厂商或同一厂商不同阶段的原料差异，需要针对性调整生产流程。此外，国内检测技术上仍有较大提升空间。
　　国产化进程加快，供需总体紧张和结构性失衡
　　整体上国产砂在关键指标上已经与进口砂接近。目前高端高纯石英砂仍依赖进口，但国产化进程显著加快。
　　供需：
　　总体偏紧：预计2022年石英砂需求约6.6万吨，供给约6.3万吨，总体供需紧张。
　　结构失衡：内层主要采用进口砂，预计2022年内层砂需求约3.3万吨，进口供给约2.4万吨，存在缺口。
　　季度供需：Q1进口砂供需偏紧，Q2开始逐渐开始紧缺，且供给缺口持续放大。
　　价格持续性：
　　情形一：减少进口砂用量和比例。假设2022-2024年进口砂比例降至35%、25%、20%，行业呈现供需偏紧，否则存在缺口。
　　情形二：坩埚内层使用国产砂。在内层：外层=50：50或40：60的情形下，内层优先采用进口砂，剩余需求采用全国产砂坩埚，假设使用寿命减少50小时，则仍存在供给缺口。
　　情形三：两巨头卖矿石或国内技术突破。结构性失衡的情况将不复出现，仅呈现供需偏紧的情况。
　　价格弹性：
　　石英坩埚占硅片成本较低。从非硅成本看，预计石英坩埚占比约10%；从生产成本看，预计石英坩埚占比约1.3%。
　　下游对涨价不敏感。高纯石英砂占坩埚成本的72%，高纯石英砂每上涨1万元/吨，（1）假设坩埚顺价，拉晶非硅成本增加0.28分/W （2）假设坩埚不顺价，硅片厂石英坩埚成本增加0.20分/W。
　　涨价弹性较大。国产砂坩埚影响成晶率，增加断线概率。拉晶成本每增加1元/kg，对应拉0.23分/W，则可支撑上涨1万元/吨。
　　风险提示
　　电网消纳不及预期：光伏迈入平价时代，消纳问题成为制约行业发展的一大关键瓶颈要素。如果电网的消纳能力不足将影响国内新增装机规模。
　　行业竞争超预期：行业景气度高企，迎来新一轮扩产潮，未来市场存在竞争加剧，进而导致产品价格超预期下降的风险。
　　国产化进展不及预期：如果未来国产化进展不及预期，将对行业盈利产生不利影响。