事项：
　　乘联会发布数据，9月狭义乘用车产量236万辆，同比+37%、环比+11%；批发229万辆、同比+32%、环比+9%。；零售192万辆，同比+21.5%、环比+2.8%。
　　评论：
　　9月生产基本恢复满负荷，环比增长较历史季节性略弱。乘联会发布9月乘用车批发销量，为229万辆、同比+32%、环比+9%，相较于历史季节性偏弱（部分车企9月生产批发阶段性偏弱）。3Q乘用车批发合计652万辆、同比+37%、环比+38%。
　　估计8月上险约189万辆、同比+16%、环比+4%。上险增速同样略弱于历史季节性，主要受两个原因影响，其一为把更多资源有效地往4季度旺季倾斜，经销商促销活动比往年推迟1-3周不等（以前一般在9月的第1-2周开始）；其二多地散发的疫情以及防控举措仍旧对消费、汽车消费有较大影响，如四川、贵州等地影响都较大。
　　出口持续强劲，预计渠道将继续补库至年末。本月出口25万辆持续强势，对应最终渠道库存+16万辆。截至7月末，我们测算自2020年12月受缺芯影响以来，行业库存已恢复到正常水平，8月、9月继续补库，预计接下来10-11月将保持超高的补库力度，为12月大幅去库做准备。
　　新能源批发67.5万辆、同比+95%、环比+6%，渗透率29.4%。主要车企销量分别为：比亚迪20.1万辆、特斯拉8.3万辆、五菱5.2万辆、吉利3.9万辆、埃安3.0万辆、长安2.9万辆、上汽乘2.3万辆、奇瑞2.1万辆等；新势力哪吒1.8万辆、理想1.2万辆、零跑1.1万辆、蔚来1.1万辆。3Q新能源批发187万辆、同比+106%、环比+48%。
　　10月及4季度展望：初步预计（中性）10月上险185万辆、同比+15%、环比-2%，批发226万辆、同比+15%、环比-2%，注意批发由于基数开始加大因此同比开始降速。3季度中性预期下，上险541万辆、同比+16%、环比+33%；3季度批发652万辆、同比+37%、环比+38%。4季度中性预期下，上险702万辆、同比+29%、环比+30%，批发731万辆、同比+12%、环比+12%。全年上险增速预期+6.0%、批发+14.0%。
　　投资建议：3-4季度汽车行业景气预计好于其它行业，带来板块配置吸引力，在估值相对较高时更容易受到市场风险偏好影响，带来股价波动。当前时间点，市场开始更加关注明年行业景气、个股机会，我们建议逐步从板块性配置转向结构性成长机会把握。在成长逻辑上，自主整车与零部件依托中国制造业比较优势、智能电动变革和增量，中长期成长性有望进一步增强，为投资者带来alpha机会。整车板块，依然建议从个股出发紧扣估值+新品周期双指标，把握自主阵营大成长逻辑背后的大投资机会，当前重点推荐吉利汽车、长安汽车、比亚迪。零部件板块，开始逐步锁定明年业绩增量拉动明显、产业成长逻辑明确的标的，推荐继峰股份、爱柯迪、立中集团、拓普集团、贝斯特、常熟汽饰、豪能股份等。
　　风险提示：疫情缓解速度低于预期，宏观经济、国内消费低于预期，原材料涨价超预期等。