本报告导读：对债市的复盘和思考。
　　摘要：
　　对应到利率交易层面，我们认为美债大幅上行这件事本身只能算是小利空，对情绪面会产生一定冲击，但不至于因此而导致利率大幅上行，原因也很简单，国内货币政策只会因此而受到制约，无法有效宽松，但也不至于明显收紧。但如果汇率7.2是容忍底线，那么本月内央行超预期宽松的可能性比较小，考虑到最近几个月MLF连续缩量续作造成的资金缺口，以及10月底前还有几千亿专项债需要完成发行，资金利率和存量价格有一定的上行压力，虽然9月份长端利率上行释放了部分止盈压力和利空冲击，但当前利率缺乏趋势性下行的基础，在当前时点结合当前点位，做多长债的胜率和赔率都比较一般，倒不如等待更好的进场机会