摘要：
　　目前我们需要去正视当前的复杂形势，不要轻易在节后对行情下注，同时也要去关注近期两天利率是否因为前期调整较多而出现机会。但该机会是短期3~5bp的波动还是9月利率调整到位后下行通道的重新打开，还仍需观察。从过去经验来看，一般到10月中下旬后才会出现较为明显的贯穿整个四季度的趋势。因此，我们整体对于短期市场还是维持谨慎乐观的判断。
　　节前针对PMI超预期，市场有一波加速调整。那么长假后，即将迎来经济数据密集公布的时间窗口，对于经济基本面的博弈可能是当下的焦点。对于9月份宏观经济指标我们整体的看法是，生产确定强，但是需求大概率偏弱。
　　节前整体情绪低迷，但分机构看，主要空方为交易盘，配置盘总体表现稳定。从历史数据看，短期中，交易盘的指示效应还是比较有效的，债市短期内下行突破前低可能性不大。长期中配置盘保持买入则支撑1个季度内债市上行压力较小的结论。另外，近五年（2018年至2022年）国庆节前五个交易日收益率上行的概率较大国庆后五个交易日债市延续国庆前五个交易日走势概率较大。这也暗示周一债市如果继续下行可考虑快进快出而非盲目追涨，行情持续性未必很强。
　　9月末的财政投放将助推10月初流动性总量，短期无忧。但10月份MLF或延续缩量，叠加5000多亿专项债结存限额将在10月份发行完毕，或将对10月中下旬资金面产生边际利空；中期维度则需关注稳地产政策的成效以判断社融恢复的持续性。