本报告导读：节前多重利空共振，哑铃策略着重配置中长端。
　　摘要：
　　牛熊划分与波段统计
　　上周T合约价格整体延续震荡下行。主要是由于技术面以外节前持筹观望心态加重，同时多个利空消息产生共振扰动明显。但在无牛熊信号发出的情况下，后续有两种可能，一是债市基本面驱动因素的彻底转换，二是基本面驱动因素不变，后续反弹上行空间的扩大。
　　长短期技术指标
　　长期指标指示债市反弹趋势并未出现。上周MACD指标中DIFF和DEA相继滑落负值区间，DIFF处于DEA下方且MACD负向扩大，市场空方属性明显。DMI指标ADXR回升至接近20点，指标开始恢复。但利空因素共振导致的情绪扰动仍然明显，市场情绪较弱，整体偏谨慎。
　　短期指标显示节前债市多头力量受到压制。T合约RSI短暂上行后持续下行接近超卖区间。KDJ上周再次下行接近超卖区间，K线回落下穿D线。周三T合约价格向下击穿BOLL下轨。BBI保持在合约收盘价下方，DMA-AMA仍落于负区间，节前债市短期情绪较弱。
　　资产相对性价比
　　套息空间，1年国债-R007倒挂落于负值，套息空间消失，息差策略失效。受海外因素影响资金面偏紧；利率债利差，整体中长端上行，利率债曲线凸性明显。可考虑配置蝶式策略或哑铃策略着重配置中长端，10年期国债性价比仍高；信用债利差，城投债信用利差进一步走扩且大部分处于历史高位，信用下沉策略纳入考量，除二级资本债外大部分信用债期限利差仍位于历史分位点较高位置，拉长期限策略仍然更为稳定；期现价差，跨品种价差上周延续下行，但仍相对处于历史高分位点，TF和TS合约性价比仍高，期现价差，T，TF和TS合约IRR走低，基差上升至历史高分位点，做多期货性价比回升；其他价差，中美利差略微回调，实际利率持续倒挂，股债性价比处于历史高位。
　　风险提示：数据选取、指数计算过程中存在偏差。