周随笔：一对一教培模式简析
　　一对一模式由学大教育最早一批创立。起初学大和其他很多教育中介机构一样，作为平台来匹配教师与学生，从中收取中介费。但是平台本身难以留住高人气的教师，发展受限，学大教育开始培训自己的教师的体系，掌握教师资源并逐步发展成为个性化的服务模式。
　　一对一模式的优点1）教师的个人作用降低，平台掌握资源2）重视服务，提价空间高3）容易扩张
　　一对一模式的缺点1）容易忽视教师培养2）非标准化的个性内容提供难以复制3）难以出现规模经济，成本费用难以降低。
　　紫光学大作为行业的开拓者凭借着先发优势形成品牌壁垒，在全国进行布局。但是一对一模式的固有弊端阻碍其进一步发展，因而进行了推出小班课、OMO教育模式等尝试。一对一模式的进入门槛相对较低，又存在着刚需，在学大之后出现了一系列的效仿者。随着市场竞争的日益激烈，各个公司也都在谋求创新发展。精锐教育主打高端辅导品牌，获得了品牌溢价，并推出了针对低年级群体的产品。掌门一对一发展线上1对1，打破时空限制，成为了在线教育1对1市场的绝对领导者。
　　本周A股教育指数（886040.WI）累计下跌3.88%，跑输上证综指5.92pct，跑输深证成指4.59pct。A股教育行业10家主要公司中2家上涨，涨幅前二为盛通股份、开元股份，涨幅分别为3.80%、2.68%，跌幅前三为中公教育、豆神教育、美吉姆，跌幅分别为-6.42%、-6.39%、-5.66%。深证成指指数（除昂立教育外的主要教育标的均在深交所上市）本周周涨幅为0.71%，跑赢8家A股教育标的。本周港股教育行业16家主要公司中11家上涨，涨幅前三为中汇集团、新东方在线、睿见教育，涨幅分别为24.92%、20.11%、4.82%，跌幅前三为天立教育、卓越教育集团、中国新华教育，跌幅分别为-3.97%、-3.23%、-1.17%，11家公司跑赢大盘。本周美股教育行业10家主要公司中5家上涨，涨幅前二为流利说、精锐教育，涨幅分别为16.67%、6.25%，跌幅前二为尚德机构、朴新教育，跌幅分别为-7.76%、-6.36%。
　　教育行业重点新闻：政策要闻：教育部取消《在港澳地区学习证明》《大陆居民在台湾地区学习证明》；国务院：取消应届高校毕业生报到证。重要数据：民政部关停第三批32家非法社会组织网站。行业动态：融云获D轮融资以通信云技术赋能在线教育行业发展；搭建家校沟通平台，印度初创企业Uolo完成270万美元Pre A轮融资；多邻国完成3500万美元H轮融资，投后估值24亿美元；保利威获过亿元B轮融资，推进技术研发和产品线升级；编程猫完成D轮13亿元融资，单月营收突破2亿元；跟谁学2020年Q3营收19.7亿元，K12在线课程收入同比增长282.7%；网易有道2020年Q3净收入8.96亿元，市场营销总费用为11.48亿元。
　　投资建议：教育是政策敏感度极高的行业，目前K9趋严、K12培训规范，职教领域利好政策频出。作为A股职教旗舰，中公教育聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训(考研等)和职业能力训练，且在研发、渠道、品牌等方面构建较强竞争壁垒，建议积极关注。作为A股K12赛道重点公司，豆神教育深耕大语文赛道，作为头部机构对政策变化适应能力强，在课程体系、名师模式、加盟体系方面确立核心优势，近期战略合作、产品升级动作频频，未来有望成为大语文赛道龙头，建议积极关注。
　　风险提示：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险、商誉减值风险等