新冠疫苗研发跟踪
　　研发端：三期临床陆续出炉，疫苗上市日程可期。根据WHO统计数据，截至2020年11月12日，全球已有48款新冠疫苗进入临床研发阶段。BioNtech、Moderna、AZ三期临床期中数据保护率分别为94.5%、95%、70%（其中一个剂量组有效率达90%），预计将尽快申请EUA（FDA）/EUL（WHO）。
　　需求端：全球群体免疫仍任重道远。群体免疫作为阻断新冠疫情蔓延的终极解决方案，全球或需百亿剂新冠疫苗。根据公开资料整理，目前全球三期临床阶段新冠疫苗2021年累计产能将超100亿剂，我国累计产能有望突破20亿剂。
　　成本端：生产成本相对可控，关注前期研发成本回收。对于国内新冠疫苗企业而言，最主要的资金投入在于海外大规模三期临床研究、产能建设与生产成本。
　　投资建议：关注新冠疫苗后的行业机会。（1）具有体系化优势的头部企业，有望实现强者恒强：康泰生物、智飞生物、华兰生物、沃森生物；（2）具有出众创新能力的后起之秀，有望实现弯道超车：康希诺、万泰生物、百克生物/长春高新、康华生物。
　　风险提示：研发进展不及预期，销售不及预期，突发行业性事件，估值波动等