高能土壤修复龙头效应凸显，订单支撑高增长
        2018  年公司新增环境修复类订单  20.8  亿元，同比增长  98.9%，新增量位居行业第一。截至  2018  年底在手订单（包含工业环境和城市环境业务）118.7亿元，其中尚可履行订单  98.6  亿元；2017-2018  年新增订单对未来业绩支撑较强。环境修复业务以  EPC  模式为主，工期多在  0.5-1.5  年之间，属于轻资产、高周转模式；公司新中标项目多位于江苏浙江广东等经济较发达地区，项目回款保障能力强，公司目前已经可以在环境修复业务上实现“零垫付”。
        拓展危废和垃圾焚烧运营业务，提升业绩和现金流稳定性
        危废处置：2016  年以来公司陆续通过自建或并购方式拓展危废业务，截至2018  年底在运营危废处置项目  8  个（不含参股公司），年产能合计约  50.5万吨（权益产能  34.5  万吨），其中资源化产能  44.6  万吨（占比  88.3%），无害化产能  5.8  万吨（占比  5.8%）；在建危废产能约  38.4  万吨，且公司在并购后多进行提标改造和扩产，提升项目盈利水平。垃圾焚烧：已投运泗洪项目一期（300t/d），贺州一期（500t/d）试运营，在建和处于前期审批的一期项目规模分别为  4200t/d、2900t/d，2020-2021  年为投运高峰期；静脉产业园式的协同效应提升拿单能力，运营业务提高现金流稳定性和可预见性。
        财务分析：现金流改善，毛利率有望提升
        2018  年收现比同比提升  7.6pct  至  92%，净现比提升  38.6pct  至  81%，经营活动现金流净额  3.22  亿元（+216%）。工程业务：2017、2018  年末长期应收款余额分别较期初减少  16.7%、21.9%。预计公司未来将不再新增  BT  项目，未来两年随着  BT  项目陆续进入竣工验收期，项目将进入密集回款期。
        运营业务：2018  年收入占比  30.8%（同比+6pct），回款周期短且稳定。
        盈利预测与投资建议
        预计公司  2019-2021  年实现归母净利润分别为  4.38  亿元、5.84  亿元、7.20亿元，同比增速分别为  35%、33%、23%，对应  PE  估值为  15x、11x、9x，给予“买入”评级。
        风险提示：  土壤修复新增订单不及预期风险；危废处置和垃圾焚烧项目建设进度不及预期风险。