2019  年一季度收入  6.8  亿，同比增长  37%；归母净利润  0.55  亿元，同比增长  76%。净利率提升的原因是今年收到以前年度工程款和货款，冲减资产减值损失  1287  万元，若假设一季度没有资产减值冲回，则归母净利润增长  45%。
        三大板块均快速增长，现金流历史最好
        分业务看，环境修复收入  12.9  亿元，同比增长68%，毛利率增加  2.6pct；生活垃圾处置收入  9.5  亿元，同比增长  154%，毛利率减少  4.4pct；危废处置收入  11.6  亿元，同比增长  89%，毛利率减少  3.2pct。公司  2018  年整体毛利率下滑  1.3pct，主要是城市环境业务和工业环境业务毛利率下滑所致。公司  2018  年经营现金流  3.2  亿元，净现比  81%，同比提升  39pct，为历年来新高，主要是公司加强回款，收现比达到  92%，同比提升  7.6pct；经营性应付增长  2.5  亿元，主要是对供货商的分包款和材料及设备款的占用。
        订单翻倍增长，为后续发展奠定基础
        2018  年新增订单  78.45  亿元，同比大幅增长  136%。其中环境修复订单  21  亿，增长  99%；生活垃圾新增订单  38  亿，增长  268%；危废处置新增订单  14  亿，同比增长  100%。
        土壤修复龙头，受益于土壤法执行和化工企业搬迁
        预计公司  2019-2020  年归母净利润分别为  4.4/5.5/6.6  亿元，当前股价对应  2019  年  PE  17  倍。土壤污染法从  2019  年  1  月开始执行，江苏化工企业数量缩减及搬迁入园，行业将迎来需求快速增长，公司作为行业土壤修复龙头将充分受益。此外，公司在垃圾焚烧、危废处置方面的布局已经进入收获期。给予  2019  年  25  倍  PE，合理价值  16.7  元/股，给予“买入”评级。
        风险提示：并购项目落地不及预期；工程项目进度低于预期；融资进度低于预期