2018  年  1.29亿的其他收益，再生资源回收财政补贴就有  1.13  亿。并且随着炼钢  1  厂磨铸向连铸工艺的改造完成，有望增产  3-4  万吨的不锈钢钢材量，且成材率提升  10  百分点，成本也会因此下降。
        锂电领域，公司已在锂云母矿到电池级碳酸锂形成完成的产业链布局，2019  年上半年  1  万吨电池级碳酸锂项目就有望投产。关于锂云母提锂，市场争议较大。但如果公司在这领域突破突破，从资源布局角度来看，将有助于提升公司的估值。
        公司资产负债表非常健康，2019  年  3  月末负债率不到  20%，如果  8  亿可转债发行成功，即便锂电业务大幅不及预期对公司的信用冲击也有限。
        基于锂电业务会贡献一定收入，但对盈利贡献较小的假设，我们预计公司  2019  年到  2021  年实现营收  52.34  亿、58.74  亿和60.66  亿，实现归母净利润  4.01  亿、4.35  亿和  4.86  亿，对应的每股  EPS  为  1.11  元、1.21  元和  1.35  元。首次覆盖给予增持评级，按  19  年  20  倍  PE  估值，目标价  22.2  元/股。
        18  年盈利再创新高
        公司  2018  年年报披露报告期内实现营收  47.94  亿，归母净利润  3.87  亿，每股  EPS  为  1.08  元。公司拟每股分红  1  元，对应  2019  年  4  月  19  日  17.56  元/股的收盘价，分红收益率为  5.69%。2019  年  1  季度，公司实现营收11.85  亿，归母净利润  1.01  亿，每股  EPS  为  0.28  元。
        虽然，2018  年年报和  2019  年  1  季报的收入和盈利均创下年度和  1  季度的最好成绩。但  2018  年  4  季度  11.58亿的收入和  0.57  亿的利润在  2018  年各季度中明显偏低，这可能和  18  年  4  季度公司进行的资产减值和投资净收益有关。18  年  4  季度资产减值了约  2850  万元，投资收益亏损了约  3060  万。如果把这两项进行回调，则  18  年  4季度盈利也仍处于高位。
        公司盈利表上有两个特征比较明显，就是非经常性损益和其他收益对盈利的影响较大。就扣非后归母净利润而言，2018  年和  2018  年  1  季度均出现了同比下降，2018  年  4  季度也不好看。市场可能担忧如果其他收益大幅下降或不具有可持续性，公司的盈利能力将大幅下降。
        公司年报披露其他收益主要来源就是政府补助，分为资产相关和收益相关两类。从  2017  年和  2018  年来看，主要还是收益类占绝对大头。2018  年  1.29  亿的其他收益，其中收益类  1.2  亿，而其中  1.13  亿是再生资源回收财政补贴。这一补贴具有持续性。因此，对于非经常性损益对盈利的影响不用过大担忧。
        注重股东回报
        2018  年公司每股拟分红  1  元，股利支付率达  92.95%。但其实，公司自  2017  年就开始大幅提高分红比