公司决定每  10  股派发现金红利  5.00  元（含税），以资本公积金每  10  股转增  7  股，共计派发  0.90  亿元现金股利，
        简评  
        公司  2018  年营业收入同增  39.96%，继  2017  年终端销售显著回升后，继续保持高速增长，增速同比大幅提升  14.7  个  pct。Q1-Q4单季收入分别同比增长  30.31%、44.85%、45.70%、40.63%，下半年呈现加速增长，未受消费大环境影响，品牌  VIP  贡献销售较多，消费黏性较强。
        公司长期稳居高尔夫服饰细分领域头名，坚持“三高一新”，品牌力的积累和坚持优质产品品质为  2017  年来的厚积薄发提供驱动，外延内生增长均持续强劲。目前渠道涵盖全国高端百货商场、购物中心、机场高铁交通枢纽以及高尔夫球场，全面接入目标人群，2018  年净开店  112  家至  764  家，整体开店加速，其中直营净开  71  家至  365  家，加盟净开  41  家至  399  家。同时推进店铺选址、扩大面积等升级改造，店铺数同比增加  17%，预计同店增长  20%+。未来将以一二线城市高端社区为潜在市场进行深挖，同时将进一步下沉至发展较快的三四线城市，预计市场容量  1500到  2000  家。
        2018  年  8  月公司推出度假旅游新品牌威尼斯，对标  FILA，但加价倍率更低，亦低于主品牌，针对高品质旅行生活中产消费人群。2018  年威尼斯店铺约  40  家，2019  年订货会情况良好，将继续扩张，预计净开  40  家左右，复制主品牌模式，捷足先登，收割旅游服饰蓝海，力争成为度假旅游服饰第一联想品牌。
        2018  年综合毛利率  63.28%，同比下降  2.13  个  pct，主要是威尼斯收入占比提升的影响。期间费用率  39.6%，同比下降  3.3  个pct，其中销售费用率、管理费用率同降  2.9、1.3  个  pct，内部精细化管理效益提升，单店盈利空间扩大。加上18Q4  通过高新技术企业认定，15%优惠税率改善业绩弹性大。19Q1  毛利率回升，同比提升  0.72  个  pct  至  64.53%，期间费用率继续同降  0.63  个  pct  至  32.01%，业绩继续高增，持续高于营收增速。
        投资建议：公司属于本土高端运动时尚优质稀缺标的，业绩连续多个季度超预期，我们持续看好公司细分领域领导力、运动休闲市场扩容以及业绩高弹性。公司  2018  年  10  月公布拟将  IPO  募投项目中新增营销网络店铺数量由  224  家增至不超过  400  家，同时将  1  月份开始的  5000  万-1  亿元股份回购计划中回购最高价由  42  元/股提升至  70  元/股，彰显充足信心。我们认为品牌市场仍未完全打开，品牌人群有进一步扩大潜力，2019  年外延扩店预计保持  10%+，上调公司  2019-2020  年归母净利润预测至  4.13  亿、5.26  亿元，EPS  分别为  2.28  元/股、2.90  元/股，对应当前  PE  分别为  21  倍、17  倍，维持“买入”评级。
        风险因素：高端市场需求受宏观经济趋缓影响；新品牌尚需培育期，前期支出对业绩带来影响等。