Q1  母公司利润率、回款均大幅向好，表明下游需求旺盛，且业绩超此前预告上限，我们认为此前  19  年预算也比较审慎，维持全年  3.5  亿利润判断；此外，Q1  在手订单不断累积，新产品拓展有望接力；维持  19-21  年  EPS  0.51/0.69/0.84  元，维持目标价  17.9  元，增持。
        Q1  业绩超预告上限，利润率、回款大幅向好。分业务看，母公司  Q1  营收、利润分别为  3.2  亿、0.93  亿，毛利率、净利率分别为  47.8%、29.5%，较  18  年提升  7.3pct、4pct；博奥环境  Q1  基本不贡献收入，固定费用对合并利润产生影响。此外，19Q1  经营净现金流  0.79  亿，扣除博奥预收增加因素，母公司经营净现金流  0.48  亿，而  18Q1  为-0.37  亿。回款大幅向好，叠加盈利能力提升，表明下游需求旺盛。整体上，Q1  归母利润  0.84  亿，超此前预告上限  0.79  亿，推测主因对博奥、葛瑞等子公司预计较谨慎；展望全年，我们认为此前预算基于谨慎性编制，维持全年  3.5  亿利润判断。
        在手订单不断累积，新产品拓展有望接力。19Q1  期末预收、存货分别为11.2  亿、11.8  亿，环比增加  0.5、0.7  亿，其中母公司预收、存货  6  亿、9亿，环增  0.1、0.6  亿，收入高增下，无论是粉粒料设备、机器人，还是环境装备，在手订单均不断累积。中长期看，我们认为石化化工景气度有望延续至  21  年，而新产品拓展有望接力，整体业绩高增长有望持续。
        催化剂：新产品签订大额订单。
        风险提示：新产品研发进度不达预期，订单交付进度不达预期。