具体来说：1、牧原2013  年以来的生猪出栏量同比增速与前一年的固定资产增速基本吻合，而2018  年牧原固定资产同比增加27.82%；2、2018  年底牧原生产性生物资产同比增长4.23%，其中能繁母猪存栏量约为70  万头，按公司PSY24  计算，对应2019  年商品猪产能至少在1680  万头以上；3、2018  年底牧原存货为58.13  亿元，同比增长38.73%。
        在资金和非洲猪瘟疫情的双重压力下，2018  年公司仍保持较快的扩张步伐。2018  年公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为50.47  亿元，同比有所下降，但仍高于2016  年。在行业低迷养殖公司普遍资金紧张的背景下，公司仍保持较大的资本开支，体现了公司的产能扩张决心和融资实力。2018  年末公司在建工程为36.80  亿元，同比增长146%。且2018  年公司长期待摊费用同比增长35.08%，而待摊费用主要为土地租金，表明公司仍在为后续产能扩张储备土地。
        2018  年牧原商品猪销售成本逐季下降，不考虑政府补贴，公司全年商品猪完全成本预计为11.5  元/公斤左右。2018  年一季度、二季度、三季度和四季度牧原商品猪的销售成本分别为10.62、10.57、10.50  和10.47  元/公斤，在非洲猪瘟疫情逐渐严重的三四季度，公司商品猪销售成本仍然保持了较好的下降态势。此外我们测算2018  年公司商品猪的完全成本约为11.48  元/公斤，较2017  年完全成本上升仅0.13  元/公斤。
        2018Q4  牧原的各项负债指标明显改善，偿债能力显著增强。2018Q4公司资产负债率环比下降1.48  个百分点，有息负债/总资产比例环比下降7.54  个百分点，为公司上市以来的最低水平；短期偿债能力方面，二季度起公司的货币资金/短期负债比例持续提升。此外，牧原2018Q3存货周转变慢、Q4  存货周转加快，一定程度反映了在Q3  非洲猪瘟刚发生时牧原生猪被动压栏增多，而Q4  河南解封后，牧原生猪出栏加快。
        风险提示：  1.  公司出栏量不达预期风险；
        2.  非洲猪瘟导致公司成本上行大幅超预期风险；
        3.  猪价上涨不达预期风险。