“十四五”期间，公司再次迎来发展机遇，江苏如东基地一体化项目有望带动企业再上台阶，聚酯行业的航母巨轮已然启航。
        秉持“宝塔型”战略，一体化布局将落地
        公司秉持“宝塔型”发展战略，在聚酯行业的竞争中，以最具优势的涤纶长丝为发展基础，稳健开拓，向位居产业链上游环节的PTA、PX  进行延伸。截至2018  年底，公司已拥有涤纶长丝产能约570  万吨/年，PTA  产能320万吨/年和浙石化项目20%股权，产业链一体化布局已然成型。未来，随着新增产能计划落地、浙石化项目推进，公司产业链一体化优势将进一步凸显。
        长丝前景无需悲观，静待炼化瓜熟蒂落
        聚酯行业已从去年年末价格下跌中恢复，价差恢复至去年同期水平。行业不利因素均环比改善，下游织造开工率、行业库存和产销率等指标已回暖。本轮行业景气周期中，需求多源自内生增长，更具韧性；供给端，行业龙头主导扩产，更为有序。下游织造产业向内陆转移，进一步对长丝需求提供增量。过去20  年我国涤纶长丝表观需求量始终保持正增长，行业前景无需悲观。
        原料供应松动，PTA  价格下行，价差回升。4-5  月是下游需求旺季，PTA  价差或高位震荡。过去三年PTA  开工率受益下游景气，逐年回升，短期或受检修因素回调。社会库存仍处相对底部，短期或进一步去化。展望未来，PTA行业在年底迎来新一轮扩产周期，未来两个季度或是PTA  行业利润舒适期。
        PX  价格大幅波动，价差或继续回落。这一现象主要是海外新增产能供应不稳和国内生产企业集中度高所致。近期PX  库存回升，价格下行。民营大炼化等项目投产或改变行业格局，预计年内新增PX  产能将达1100  万吨/年。恒力炼化已率先打通全流程，产业链利润分配重塑。短期关注PX  检修情况。
        投资建议
        公司是涤纶长丝龙头企业，秉持“宝塔型”发展策略，打造聚酯行业航母巨轮。未来，随着民营大炼化项目落地，公司充分受益聚酯产业链变革。预计2019-2021  年公司EPS  分别为1.48/2.26/2.65  元，维持“买入”评级。
        风险提示：  
        1.  后续炼化产能投放节奏低于预期；
        2.  下游织造-服装需求大幅低于预期。