▍19Q1长丝产销率大幅提升，公司业绩超市场预期。公司19Q1实现营业收入117亿元，同比+49%，环比+9%，归母净利润5.2亿元，同比+4%，环比+236%。公司一季度涤纶长丝产品产销率提升，带动产品销量大幅增加，公司一季度业绩符合我们预期，超市场预期。
        ▍涤纶长丝景气快速修复，公司产销率大幅提升。19Q1  涤纶长丝景气快速修复，行业库存去化迅速，公司产品  PTA  及涤纶长丝产销率达到  113%，同比提升  16  pcts，环比提升  3  pcts。公司一季度总产量  142  万吨，同比  33%，环比  25%，总销量  147  万吨，同比+56%，环比  28%，公司新增产能投放带来产量增加、及行业景气修复产销率大幅提升，推动公司  19Q1  销量大幅增加。
        ▍PTA  价差快速扩大，涤纶长丝高景气，公司后续业绩可期。19Q1  公司  PTA  平均价差  784  元/吨，同比+68%，环比-11%，涤纶长丝平均价差  1904  元/吨，同比-15%，同比  7%。19  年我国  PX  国产化进程加速，聚酯产业链  PX  环节利润向下游转移，PTA  最新价差  2040  元/吨，较公司数据环比+160%，同比+548%；涤纶长丝最新平均价差  2229  元/吨，环比+17%，同比-14%。PTA  行业  19  年国内新增产能预计年底才能投放，全年维持偏紧格局；预计涤纶长丝  19-20  年供给增速  6.8%、4.9%，与长期需求增速  6%-7%相当，高景气有望维持。当前  PTA价差快速扩大，涤纶长丝价差维持高位，公司后续业绩可期。
        ▍预计浙石化一期  19  年投产，将实现全产业链贯通。公司持有浙江石化  20%股权，一期  2000  万吨/年炼化一体化项目预计  19  年投产，公司产业链向上游延伸至  PX  环节实现全产业链贯通，保障公司原料供应稳定，增厚公司业绩。
        ▍风险因素：国际油价大幅波动的风险，中美贸易争端加剧的风险，在建项目不及预期的风险。
        ▍投资建议：维持公司  19-21  年盈利预测  26.9  亿/34.7  亿/42.4  亿元，EPS  分别为1.48/1.91/2.33  元，当前股价对应  PE  分别为  11/8/7  倍。当前市场预期中美贸易谈判转好，长丝行业景气迅速恢复，PX  环节利润向下游转移，同时市场风险偏好提升，维持“买入”评级。