公司逐步向上游布局，打造金字塔型产业链配套。
        2019  年PTA  迎来盈利改善期。根据中纤网资讯，2018-19  年是PTA  行业的产能缓释期，2018  年无名义产能投产，2019  年仅有福化225  万吨以及四川晟达120  万吨产能贡献产量，新凤鸣与恒力装置需到年底投产，需求稳定增长的情况下，行业供需格局进一步好转。2019  年是国内PX  的投产高峰期，PTA  行业伴随成本下行，供需好转，盈利能力有望改善。
        浙石化20%股权贡献收益，一体化布局继续完善。根据公司18  年年报，公司参股浙石化20%股权，有望于今年达产，届时公司将实现原油-PX-PTA-涤纶长丝的全产业链环节打通，盈利能力较当前实现提升。同时炼化项目的投产将给公司带来投资收益。
        19-21  年业绩分别为1.44  元/股、1.89  元/股、2.11  元/股。考虑到公司产能投放，以及浙石化项目投产进度。我们预计2019-21  年公司EPS  分别为1.44，1.89  和2.11  元/股，对应当前价格PE  估值为10.2，7.8，7.0  倍。若考虑公司可转债19  年全部转股，则公司19-21  年备考EPS  分别为1.24，1.63，1.82  元/股，对应当前价格PE  11.9，9.0，8.1  倍。参考可比公司19年一致预期平均11  倍PE  估值，考虑公司涤纶长丝行业龙头地位与契合的上下游产能配套，我们给予2019  年业绩12  倍PE  估值，合理价值17.28元/股，给予公司“买入”评级。
        风险提示
        国际油价大幅下跌将导致公司库存损失；长丝需求下滑影响公司业绩；浙石化投产进度低预期影响公司业绩；