另外，中美贸易摩擦升级也使得四季度利润大幅收窄。
        价差方面，2018  年  Q4，PTA  平均价差为  671  元/吨，同比-18.05%，环比-47.65%。涤纶长丝  POY  平均价差为  1407  元/吨，同比+2.91%，环比-27.62%；FDY平均价差为1840元/吨，同比-6.77%，环比+2.72%；DTY  平均价差为  3194  元/吨，同比+1.82%，环比2.19%。
        销量方面，2018  年，公司实现涤纶丝销量  450.81  万吨，同比+15.09%；实现  PTA  销量  1.47  万吨。
        2、涤纶长丝供需持续改善，公司持续放量，有望充分受益
        涤纶长丝需求增速预计将维持在  9%左右，行业开工率将继续上行。行业新增产能主要来自龙头，行业集中度提升，竞争格局向好。2019  年公司计划再新增  120  万吨/年长丝产能，进一步抢占市占率。
        3、2019  年  PTA  景气度有望走强
        PTA  行业经历了多年低迷期，产能扩张明显放缓，开工率稳步回升，PTA  价格和价差中枢上移。公司嘉兴石化一期拥有年产150  万吨  PTA  产能，二期年产  220  万吨  PTA  项目于  17  年底投产，基本实现  PTA  自给。
        4、桐昆洋口港石化聚酯一体化项目大幅扩能
        2019  年  2  月  14  日，公司发布公告称与江苏如东洋口港经济开发区管委会签订《桐昆集团（洋口港）石化聚酯一体化项目投资合作协议》，拟在洋口港经济开发区投资  160  亿元新建年产2250  万吨  PTA、90  万吨  FDY、150  万吨  POY  项目，预计一期开工建设时间为  2019  年  12  月至  2022  年  12  月，二期开工建设时间为  2023  年  12  月至  2025  年  12  月。该项目拟采用英威达公司  PTA  P8+全球领先技术，具有运行稳定度高、生产能力强、装置能耗最低的特点，实现聚酯一体化生产的转型升级。同时该项目投产后将提高  PTA  在公司内部下游企业的自给率，生产出具有较高附加值的差别化纤维产品，进一步提升市占率。
        5、桐昆股份拟再次发行可转债
        2019  年  3  月  14  日，公司发布公告称将公开发行总额不超过人民币  23  亿元可转换公司债券，拟将募集资金投入年产  50  万吨智能化超仿真纤维项目和年产  30  万吨绿色纤维项目。在募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。
        6、参股浙石化，实现产业链一体化布局
        公司参股浙石化  20%股权，浙石化炼化项目一期  2000  万吨/年炼油能力、产品包括  400  万吨/年  PX、140  万吨/年乙烯等。项目投产后，公司将实现“PX-PTA-涤纶长丝”全产业链布局，规模优势和全产业链优势兼备。
        7、投资评级与估值：预计公司  2019/20/21  年归母净利润分别为22.97/33.67/38.23  亿元，对应  EPS  为  1.26/1.85/2.10  元，对应  PE为  10/7/6  倍，维持“强烈推荐”评级。
        8、风险提示：油价大幅下跌；下游需求不及预期；新产能投放超预期。