公司2019年一季报业绩超市场预期。2019年一季度公司实现归母净利润5.2亿元，同比增长4.1%。公司一季度实现涤纶长丝销量137万吨，同比增长49%。产销率达到95%。同时主要由于本期利息支出增加公司财务费用增长，三费占比从去年同期的2.0%提升至2.6%。公司存货较去年同比小幅下滑3%至40.2亿元。本期经营性活动现金流为19.2亿元，较去年同期的-14.0亿元大幅好转，主要由于销售商品及提供劳务收到的现金增加。  
        春节后行业景气度回暖。春节期间下游终端停机，聚酯长丝库存上升。但2月底3月初，随着下游提升负荷至高位，长丝产销率回升。同时国际油价上升，长丝价格上涨，价差扩大。一季度POY,FDY,DTY,PTA的价差分别上涨-4%,20%,12%,-6%至1094，1827，2664，754元/吨。  
        预计涤纶长丝2019及2020年保持较好的供需格局。2019年及2020年聚酯长丝行业产能投放较少，且行业集中度进一步提升，2016-2019年涤纶长丝CR5产能占比从33%提升至43%。根据我们的测算，2019年和2020年涤纶长丝行业开工率会保持在较高水平，供需格局良好。  
        风险提示：油价下跌风险，涤纶需求低迷风险。