从历次通胀的驱动力来看，三次出现了需求拉动的情况，2007-2008  年的通胀为成本推动，需求拉动的通胀多为货币大幅宽松时期，固定资产投资大幅增加，进而演变成全面通胀。成本推动的通胀需要关注猪肉和原油的价格。
        2、政策倾向于在通胀初期采取结构调整等方式释放转向信号，通胀如果继续上行则会加码。90  年代的通胀在  CPI  破  10  以后于  1993年  4  月引发政策微调，通胀继续上行后，最终在  6  月引发政策彻底转向。2003  年的通胀周期驱动因素是过度投资，因此政策的转向以清理过度投资为主，2003  年  7  月和  9  月，政治局会议和央行先后释放转向信号，但投资依然过热，最终导致  2004  年  2  月政策彻底转向。2007  年的通胀周期中，政策在  2007  年  6  月微调，但2007  年下半年通胀水平依然攀升，于  2007  年  11  月达到  6.9%，12月的政治局会议提出了两个防止，将实施十年之久的稳健货币政策变为从紧的货币政策，政策彻底转向。2010  年的通胀周期中，政策微调提前，早在  2010  年  2  月具有通胀苗头时政治局会议就提出调整经济结构和管理好通胀预期的关系，但通胀水平仍由  2010年  2  月份的  2.7%抬升至  2010  年  11  月份的  5.1%，进入  2011  年防通胀政策加码，直至  10  月通胀水平确认下行。
        3、目前是温和通胀的格局，不会演绎成全面通胀。需求拉动的全面  通  胀需要具备极其宽松的货币条件和大  幅  增  加  的  固  定  资  产    投资。目前央行始终强调不搞大水漫灌，实施松紧适度的货币政策，从固定资产投资组成来看，基建投资处于修复阶段，制造业和地产投资面临下行压力。从成本端来看，环保因素和产业集中度的提升平抑了猪肉价格的波动，一定程度上熨平了猪周期，油价则受到特朗普干预以及全球经济周期影响，存在价格天花板。因此，目前尚不必担心政策因为通胀产生转向。从历次通胀周期市场和行业的表现来看，大盘指数在通胀区间内均下跌，行业层面，具有超额收益的行业集中在两个维度，一是成长类行业，如计算机、电气设备，二是消费类行业，具备一定抗通胀属性的行业，如食品饮料、农林牧渔等。
        风险提示：通胀大幅上升，历史分析的局限性，政策大幅收紧、全球股市剧烈波动等。