公司Q1  新开6  家门店，关店5  家，净开店1  家，新开店面积明显大于关店面积，截止报告期末门店总数为  224家，面积13.6  万平方米。分区域来看，上海地区占营业收入占比一半以上，浙江地区增势强劲。公司目前储备门店达到19  家，新开门店分布在长三角及福建等优势区域。2019  年全年计划新开  50-60  家直营门店，加快华南区域拓展。同时公司积极通过外延并购异地扩张，2018  年11  月30  日公告拟入股重庆泰诚，2019  年3  月26  日签订转让和增资协议，落地在即，向西南扩张。
        主业态营收增长稳健，毛利率提升明显。公司Q1  实现营业收入5.45  亿元，较去年Q1  同比+13.21%。分业态来看，门店业务收入达4.98  亿元，同比+16.54%，电商业务收入实现1346  万，同比+  84.18%。Q1  毛利率为26.46%（+1.32pct），分品类来看，除棉纺类和车窗类毛利率有所下降，其余品类毛利率均有提升，其中奶粉类同比+4.89pct，用品类+0.53pct。Q1  销售费用率为19.90%，同比+3.18pct，主要由于开新店带来的各项费用增加；管理费用率和财务费用率分别为2.34%  （-1.32pct），-0.23%（-0.56pct），净利率为3.56%（+0.7pct）。此外，公司现金充足，投资收益取得的现金（主要为购买理财产品）为279  万元(+214%)，多因素带动归母净利润增长46.44%。
        推出股权激励，彰显公司信心。2019  年2  月26  日公司推出股权激励计划，  授予55  名中高管212  万股，占比2.12%。授予价格19.65  元/股(较4  月4  日收盘价折价53.6%)，2019/2020/2021  三年考核期，考核净利润以18  年为基数，分别增长20%/44%/70%，彰显管理层信心，预计总费用0.27  亿元。
        投资建议：预计公司19/20  年净利润1.47/1.8  亿，爱婴室去年股价对应19/20年PE  分别为26.3  倍，21.5  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：新开门店不及预期，行业景气度下行