公司实现营业收入  305.01  亿元，同比增长  62.53%；归属母公司净利润为  60.81  亿元，同比增长  27.27%，EPS  1.15  元，符合市场预期。我们维持  2019  年-2021  年  EPS  6.32、6.76、  7.12  元，根据可比公司  19  年  9  倍  PE  估值，上调目标价至  56.88（+12.23）元。
        再创历史销量最好一季度。报告期内公司水泥熟料合计销量超  8200亿吨，同比增长  39%，大幅领先行业。测算  Q1  公司水泥熟料自产自销量约  6200  万吨，同增超  8%，我们认为  Q1  华东华南雨水较多，但仍难掩新开工及施工端旺盛。
        价格底部确立，盈利历史最高  Q1。我们测算自产自销  Q1  出厂价约321  元/吨，同比增长约  14  元/吨；吨毛利  146  元，同比增长  19  元/吨；吨净利为  94  元/吨，同比增长  16  元/吨。我们认为盈利中枢提升核心驱动来源于需求旺盛，此外公司精准的熟料定价策略实现了对进口熟料精准狙击，且底价重心较  18  年最低点明显上移。
        现金牛型公司，在手现金继续远超有息负债。自  2017Q1  海螺进入净现金状态，19Q1  海螺有息负债（包括长短期借款、长期债券和一年内到期债券）合计  109.6  亿元，较  18  年同期下降  23.8  亿元，在手现金进一步增至  410  亿元，继续远超有息负债。公司自  18Q2  财务费用转负，报告期财务费用为-2.7  亿，总资产负债率约  19.48%，较期初大幅下降  1.67pct，现金牛海螺，公司资产结构持续优化。
        风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行