量价显著提升，盈利创新高：公司截止2018  年底，公司熟料产能2.52亿吨（同比增长600  万吨），水泥产能3.53  亿吨（同比增长1800  万吨），骨料产能3870  万吨（同比增长980  万吨），商混产能60  万立方米。据此估算2018  年均价为327.98  元/吨，2017  年均价为247.09  元/吨，同比增长约81  元。公司计划2019  年不含贸易净销量3  亿吨。2018  年公司综合成本上升为173.14  元/吨，同比提高15.25  元/吨，涨幅为9.66%，过去两年累计增长42.73  元/吨。吨毛利方面，2018  年吨毛利实现155.08元/吨，同比2017  年的87.3  元/吨提高67.8  元/吨。
        现金奶牛，负债保持低位：公司综合毛利率、净利率分别为36.74%、23.86%，同比提高1.65、2.05  个百分点。公司期末现金及等价物余额98.58  亿元，经营活动产生现金流量净额为360  亿元，相对2017  年的173.6  亿元增长1  倍有余。货币资金充足，到2018  年末为376.2  亿，比去年同比超出约129  亿。负债率方面持续保持低位，自2011  年以来公司资产负债率持续下降，由2017  年24.7%降低为22.2%。
        投资建议：公司是国内水泥龙头企业，产能方面仅次于中国建材集团。目前公司在国内市场的布局已基本形成并稳步完善中，海外方面紧跟“一带一路”发展战略，国际化进程有序推进；同时公司积极探索产业链上下游，加大骨料产业发展力度，拓展混凝土产业，探索装配式建筑，长期来看业绩有望多点开花。维持“推荐”评级。预计19-21  年19  年EPS5.83  元，20  年6  元，21  年6.22  元。对应6.19X，6X，5.8X。维持“推荐”评级。
        风险提示：水泥需求大幅下降，环保力度下降。