我们维持2019  年-2020  年EPS  6.32、6.76  元，新增2021  年EPS  7.12  元，维持目标价44.65  元。
        Q4  受政策性错峰限产略有影响，贸易平台量大幅增长。报告期内公司水泥熟料合计销量为3.68  亿吨，同比增长24.77%，大幅领先行业。测算Q4  公司水泥熟料自产自销量约7810  万吨，较17Q4  下降约1100万吨，我们认为主要受芜湖市四季度出台错峰生产实施方案影响。
        Q4  公司盈利能力创历史新高。我们测算公司18  年自产自销水泥吨均价约330  元，同比增长超80  元，吨毛利达157  元，较2017  年涨70  元，吨净利104  元，同比增幅近60  元（17  年仅48  元）。测算Q4单季度吨均价约365  元，环比提升超40  元/吨，同比提约90  元，吨毛利及吨净利分别达195、122  元，盈利创历史最好水平。
        现金牛型公司，在手现金继续远超有息负债。18  年经营性净现金流同比增长186.96  亿至360.59  亿元，大幅超越净利润。在手现金增至376  亿元，继续远超有息负债，全年财务费用已经从2017  年的2.16亿下降至负的4.74  亿。公司加权ROE  达29.66%，较2017  年大幅提升超10pct，创历史最好年度水准。总资产负债率约22.15%，较2017年末下降2.56pct，应收账款及票据/收入大幅下降5pct  至11.2%。
        风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行