③19Q1，基金持仓前10大股票中，森马服饰、比音勒芬、南极电商持仓环比增幅较大，分别为86.8%、81.8%、58.6%，且持股基金数均增加，环比分别增24、7、13家。  
        基金持仓降低，维持低配状态。以申万行业分类为标准，19Q1纺织服装行业基金持仓市值占比0.42%，位列第26位，处于相对较低水平。19Q1纺织服装行业基金持仓市值占比环比降低0.21个百分点，纺织服装行业占A股市值比为0.81%，与之相较基金持仓占比低配0.39pct，高于18Q4低配水平（0.20pct），低配比例扩大，因为基金持仓市值下降。  
        男装、电商基金持仓提升，女装、电商处超配状态。19Q1，电商/休闲服饰/男装/制造/女装/鞋类/家纺板块基金持仓市值占比分别为0.26%、0.06%、0.04%、0.03%、0.03%、0.02%、0.004%，其中电商/男装板块基金持仓占比较18Q4有所提升，女装/鞋类板块基金持仓占比基本维持18Q4水平，休闲服饰/制造/家纺板块基金持仓占比下降。从超配或低配角度来看，除女装/电商板块外，19Q1各子板块均处低配状态。从持股基金数来看，19Q1电商/休闲服饰/男装/制造/女装/家纺板块持股基金数分别为88、57、34、20、14、17家，较18Q4分别变化-11、+27、+5、-2、-8、+7家，鞋类板块持股基金数维持3家。  
        基金持仓前10大股票中，过半持仓环比增加。19Q1南极电商维持持仓市值最大。相较于18Q4，纺织服装行业基金持仓前10大股票中，6个标的持仓市值增加。其中森马服饰、比音勒芬、南极电商持仓市值环比增幅较大，持股市值分别增至9.6、5.9、47.4亿元，环比增加86.8%、81.8%、58.6%；海澜之家、跨境通、开润股份、歌力思持股市值分别减至2.1、4.1、2.3、4.2亿元，环比分别减少58.8%、30.0%、18.7%、9.3%；其余股票持仓市值均有不同程度环比增幅。  
        持股基金数前10大股票中，过半基金关注度提升。19Q1南极电商持股基金数维持最大。相较于18Q4，个股持股基金数在前10的股票中，6个标的被持有的基金数增加，受基金关注度提升，其中森马服饰被持有基金数环比增加24家，为基金增加数最多的公司。其他基金数增加的公司有：南极电商、罗莱生活、比音勒芬、海澜之家、航民股份，环比分别增加13、10、7、4、4家；开润股份持股基金数维持不变，其余股票持股基金数均有所减少。  
        比音勒芬、森马服饰、航民股份重仓持股占比增幅最为显著。19Q1，纺织服装行业基金重仓持股占流通股比例前五的个股分别为南极电商、比音勒芬、开润股份、安正时尚、歌力思。相较于18Q4，19Q1比音勒芬、森马服饰、航民股份占比增幅最为显著，分别提升4.43、1.28、0.59个百分点；南极电商、鲁泰A、开润股份占比降幅最为显著，分别下降4.67、4.07、3.57个百分点。  
        投资建议。我们建议关注纺服重仓股中，基金持股市值、持股基金数均提升的标的，包括南极电商、森马服饰、比音勒芬。  
        风险提示。终端需求下滑。零售环境恶化，居民收入水平下降，行业竞争加剧。