19Q1纺织服装行业基金持仓市值占比环比降低0.21个百分点，纺织服装行业占A股市值比为0.81%，与之相较基金持仓占比低配0.39pct，高于18Q4低配水平（0.20pct），低配比例扩大，因为基金持仓市值下降。  
        基金持仓前10大股票中，过半持仓环比增加。19Q1南极电商维持持仓市值最大。相较于18Q4，纺织服装行业基金持仓前10大股票中，6个标的持仓市值增加。其中森马服饰、比音勒芬、南极电商持仓市值环比增幅较大，持股市值分别增至9.6、5.9、47.4亿元，环比增加86.8%、81.8%、58.6%；海澜之家、跨境通、开润股份、歌力思持股市值分别减至2.1、4.1、2.3、4.2亿元，环比分别减少58.8%、30.0%、18.7%、9.3%；其余股票持仓市值均有不同程度环比增幅。  
        持股基金数前10大股票中，过半基金关注度提升。19Q1南极电商持股基金数维持最大。相较于18Q4，个股持股基金数在前10的股票中，6个标的被持有的基金数增加，受基金关注度提升，其中森马服饰被持有基金数环比增加24家，为基金增加数最多的公司。其他基金数增加的公司有：南极电商、罗莱生活、比音勒芬、海澜之家、航民股份，环比分别增加13、10、7、4、4家；开润股份持股基金数维持不变，其余股票持股基金数均有所减少。  
        比音勒芬、森马服饰、航民股份重仓持股占比增幅最为显著。19Q1，纺织服装行业基金重仓持股占流通股比例前五的个股分别为南极电商、比音勒芬、开润股份、安正时尚、歌力思。相较于18Q4，19Q1比音勒芬、森马服饰、航民股份占比增幅最为显著，分别提升4.43、1.28、0.59个百分点；南极电商、鲁泰A、开润股份占比降幅最为显著，分别下降4.67、4.07、3.57个百分点。  
        18年服装家纺收入端、净利润端表现均优于纺织制造。纺织服装板块共有89家公司，其中84家已披露18年年报。纺织服装板块中，18年收入增速位于0-30%的公司为57家，占比68%，较17年占比降低7pct，净利润增速小于0的公司为35家，占比42%，较17年占比提升7pct。从子板块来看，服装家纺子板块收入、净利润增速中位数分别为11.55%、10.77%，较17年分别降低0.85、2.61pct，纺织制造板块二者增速中位数为8.46%、0.56%，较17年分别降低2.96、4.97pct，服装家纺收入端、净利润端表现优于纺织制造。  
        19Q1收入、净利润增速位于0%-30%的纺织服装公司占比为55%、37%。截止至19/04/27,共有51家纺织服装公司披露19年一季报。纺织服装板块中，19Q1收入、净利润增速位于0-30%的公司合计分别为28、19家，占比分别为55%、37%。从子板块来看，服装家纺子板块收入、净利润增速中位数分别为7.07%、6.14%，纺织制造板块二者增速中位数为17.78%、18.38%。  
        投资建议。我们建议关注南极电商、森马服饰、比音勒芬，原因是：1）均属于纺服重仓股，且基金持股市值、持股基金数均提升；2）19Q2起高基数因素消除，叠加政策频频加码刺激中低收入人群消费潜力，国内零售端预期改善。  下周组合（20190429-20190505）：健盛集团（权重25%），海澜之家（权重25%），安正时尚（权重25%），比音勒芬（权重25%）。  
        风险提示。终端需求下滑，零售环境恶化，居民收入水平下降，行业竞争加剧。