①收入端：Q1  营收继续维持高增长，预计传统业务表现平稳（13%-14%左右），科力普、生活馆等新业务有力拉动整体增速；②成本端：毛利率同比减少  0.1pct  至  27.1%，考虑到科力普占比提升&毛利率较  C  端业务低，预计传统业务毛利率同比继续向上（主要得益于精品文创等产品渗透）；③费用端：期间费用率同比减少  1pct  至  15.1%，其中，销售/管理/研发费用率分别同比减少  0.4/0.4/0.1pct  至9.4%/4.4%/1.3%；④净利率：同比减少  0.1pct  至  11%，整体维持在高位。
        2）其他重要财务指标：①预收账款：同比减少  68.8%至  4603万元，主因上年度部分客户为提前备货年底先行预付货款，本期逐步销货给客户；②在建工程：同比增加  340%至  1.08  亿元，主因支付青村互联网电子商务产业园项目工程款；③营业外收入：同比增加  87.4%至  3141  万元，主因科力普部分的政府补助增加；④营业外支出：同比增加  83.1%至  115  万元，主因公益损赠支出和个别客户违约赔款；⑤少数股东损益：报告期内为88  万元（V.S.  18Q1  为-477  万元），主因科力普扭亏为盈。
        3）一体两翼战略继续推进，新业务有力拉动整体业绩。
        ①传统业务：目前，晨光继续推广二代加盟店，提升单店运营质量外，亦积极发力精品文创、儿童美术赛道提升产品附加值，新产品有望与传统经销渠道形成共振而获得高增长。
        ②科力普：预计  19Q1  营收继续维持高增长，且同比实现扭亏为盈。目前全国已投入  5  个中心仓，部分市场进入精耕细作阶段，预计全年在维持较高营收增速的同时，将重视客户结构的改善，盈利能力进一步提升（2018  年实现盈利  3213.5  万元）。
        ③九木&生活馆：2018  年亏损有所减少，考虑到目前处于快速开店阶段（预计今年新增  100  家门店至  200  家左右）&加盟商占比持续提升，预计  2019  年营收在高速增长的同时盈利能力持续提升。中长期看，九木杂物社的业态迎合大型商场需求，开店潜力大，而目前单店运营收益已逐步覆盖成本，后续有望新的增长动力。
        4）盈利预测：预计  2019-2021  年  EPS  分别为  1.1/1.4/1.7  元，对应  PE  分别为  33.4/26.1/22.1  倍。晨光产品&渠道共筑高护城河，目前正推动品牌战略升级，而新业务科力普和九木已迈入收获期，文创巨头成长空间广阔，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：行业低迷，新品不及预期，新业务拓展风险。