此外，公司积极打造精品文创店模式，截止2018  年末在全国共计拥有255  家直营大店，晨光生活馆（含九木杂物社）实现收入3.06  亿元，同比增长49.15%。晨光生活馆方面，随着公司不断优化店铺运营及管理，报告期内显著减亏；九木杂物社方面，公司以江浙沪为发力区域向全国32  个城市进驻，提升公司在精品文创市场的占有率。2018  年书写工具/学生文具销量分别约21.01/39.17  亿支，  同比去年分别+3.64%/5.92%  ，  推动书写工具/  学生文具收入同比+8.82%/13.79%。
        新业务初现规模，后期将持续发力。科力普：2018  年科力普实现收入约25.86  亿元，同比增长106%；办公文具实现销量约15.57  亿支，同比增长28.24%。科力普的盈利能力持续凸显，2018年ROE  达16.41%，而去年同期为12.86%。晨光科技：2018  年实现收入约3.26  亿元，同比增长76%。公司持续提升品牌线上渗透率的同时首次全面进行电商运营的系统化培训，推进实现线下线上、赛道渠道的共同联动。
        管理运营能力稳步提升，看好公司长期发展。公司销售费用率较上一财年小幅提升0.25pct  至9.25%，主要由于公司对科力普、九木的投入不断扩大，公司继续维持强劲的运营能力，在铺设扩张新业务的同时，管理费用同比去年减少了0.24pct  至5.79%。综合来看，报告期公司净利润率为9.47%，较去年小幅下降0.4pct，主要由于科力普业务净利率较低而收入比重持续提升，未来随着科力普的稳定扩张，规模效应彰显，公司整体净利率将稳中向好。
        布局木杆铅笔，拟收购安硕文教，开拓外销渠道。公司拟以自有资金1.93  亿元收购上海安硕文教56%股权，整体估值3.45  亿元。上海安硕在木杆铅笔行业具有较强的研发能力，收购完成后，公司将获得全球领先的木杆铅笔供应链资源，将木杆铅笔打造成继晨光中性笔之后又一个占据市场龙头地位的品类，此外，上海安硕的外销业务覆盖全球80  多个国家和地区，此次收购能够带动公司产品的外销发展，而上海安硕的内销渠道与公司基本重合，整合后有望提升内销效率，降低相关销售费用，增厚毛利。
        我们看好公司在精品文创业务的发展，同时伴随科力普业务的放量，规模效应将进一步推升对公业务的盈利能力。作为文具行业的龙头，公司对自身核心产品力的雕琢以及产品品类的扩张，使其发展战略布局充分享受消费者需求升级、企业采购提效两大趋势带来的红利，未来三年将稳步发展。我们对公司的长期发展前景持乐观预期，并调整公司盈利预测，预计公司19-21  年EPS分别为1.09、1.33、1.65  元/股，对应PE  33.4x、27.4x、22.1x（根据4  月5  日收盘价）。
        风险提示：文具行业竞争加剧；上游原材料价格波动风险；办公直销业务拓展不及预期