19Q1公司年化  ROA  16.51%，年化  ROE  31.85%。19Q1管理费用率  10.25%，同比增  1.38pct.，环比降  4.88pct.；销售费用率  0.71%，同比降  0.15pct.，环比增  0.05pct.；财务费用率-0.71%，同比降  0.36pct.，环比基本持平。
        19Q1  公司吨材毛利  897  元/吨，同比降  166  元/吨，环比降  356  元/吨。19Q1钢铁产品产量  101.68  万吨，同比降  3.00%，环比降  7.29%；销量  101.81  万吨，同比降  1.65%，环比降  7.34%；销售收入  37.08  亿元，占比  94.20%，同比降  2.21%，环比降  15.07%；毛利  9.14  亿元，占比  89.04%，同比降16.98%，环比降  33.67%；销售均价  3642  元/吨，同比降  21  元/吨，环比降332  元/吨；吨毛利  897  元/吨，同比降  166  元/吨，环比降  356  元/吨。
        19Q1  铁精粉销售量价齐升，贡献毛利  0.93  亿元，吨毛利  424  元/吨。受巴西淡水河谷矿区溃坝事故及澳洲飓风影响，一季度铁矿石价格大涨。19Q1  公司铁精粉产量  19.29  万吨，环比增  34.80%；销量  21.96  万吨，环比增  82.54%；销售收入  1.46  亿元，占比  3.71%，环比增  97.89%；毛利  0.93  亿元，占比9.08%，环比增  106.86%；销售均价  666  元/吨，环比增  52  元/吨；吨成本  241元/吨，环比增  2  元/吨；吨毛利  424  元/吨，环比增  50  元/吨。
        货车及重卡产销量维持高位，支撑公司弹扁及板簧需求。根据中汽协，19Q1全国货车销量同比增  2.9%，产量同比增  6.7%，其中重卡产量同比增  2.6%，货车及重卡产销量维持较高水平，支撑公司弹簧扁钢及汽车板簧产品需求。
        公司将于  5  月  8  日派现，股息率近  12%。公司将于  2019  年  5  月  8  日每股派现  1.70  元，合计  24.61  亿元，按  4月  26日收盘价  14.19  元计算股息率  11.98%。
        盈利预测及投资评级。我们预计公司  2019-2021  年  EPS  为  1.48/1.42/1.45元，按  4  月  26  日收盘价  14.19  元计算  PE  分别为  9.58/10.00/9.81  倍。公司在民营体制下，激励机制好，管理精细化，生产经营效率高，盈利能力突出，分红比例高，给予其  2019  年  8-10  倍  PE，合理价值区间  11.84-14.80  元，对应  2019  年  PB  2.50-3.12  倍，维持“优于大市”评级。风险提示：房地产投资增速大幅下滑，建筑钢材需求下降；重卡产销下滑，弹扁及板簧需求下降；铁矿石价格回落。