考虑到公司极强的盈利能力、高股息率与抗周期属性，参照可比公司的PB/ROE，给予公司2019年3.7倍PB的估值，对应目标价17.17元，首次覆盖，给予“买入”评级。
        ▍公司概况：普特兼备，利润创新高。公司是一家普特兼备的民营钢企，营业收入结构为螺纹钢（56%）、弹簧扁钢（13%）、线材（19%）和汽车板簧（9%）；毛利结构为螺纹钢（54%）、弹簧扁钢（19%）、线材（17%）和汽车板簧（3%）。2018年公司营收与净利分别同比增长23.96%和15.26%，均创历史新高。
        ▍行业层面：供需紧平衡，钢价有支撑。我们认为2018年行业的供给处于高位震荡区间的上沿，今年产量有望同比下降1.26%。由于宽松货币政策以及较低的地产库存，预计今年地产需求韧性仍在，此外基建将望成为拉动需求的亮点，一定程度上对冲其他行业对需求的拖累。综合推算，预计需求略微下降0.84%，供需将处于紧平衡格局，价格中枢有望维持在2017年的水平，利润中枢有望维持在500-700元/吨。投资上以精选低估值、高股息的优质标的为主导逻辑。
        ▍公司层面：以低成本为核心，打造民营龙头钢企。公司的低成本战略优势显著，在原燃料、资产结构、高效运营等多方面实现降本增效，毛利率高达32.87%，为行业最高，吨钢成本为行业平均的75%，为行业最低。公司的弹簧扁钢在全国市占率达50%，具有明显的高议价能力和具有较强的抗周期属性。公司管理优秀，能够灵活调整产量以及产品结构以实现利润最大化发展。此外，公司持续高比例分红，近10年分红比率高达83.6%。从区域优势来看，公司所在的江西省同时具溢价优势和良好的市场竞争格局。综上，公司具备多重打造国内民营龙头钢企的优势属性，即使在行业顶峰利润之后，业绩仍有望维持高位水平。
        ▍风险因素：钢价下滑超预期，原材料上涨幅度超预期，汽车板簧被加速替代。
        ▍投资建议：公司经营稳健，盈利能力较强，预计产量在2019年仍能实现略微增长，当前较高的股息率使公司拥有较高投资价值。预计2019-2021年公司有望实现归母净利润27.4/29.7/31.9亿元，对应EPS1.89/2.05/2.20元。以PB/ROE估值，给予公司3.7倍的PB估值，对应目标价17.17元，首次覆盖，给予“买入”评级。