公司  4  季度单季营收  45.04  亿元，同比上升  17.97%；4  季度单季归母净利润  6.12  亿元，同比下降  38.77%，环比降  39.35%。考虑到下游需求偏弱，下调公司  2019/2020  年  EPS  为  1.35/1.38  元（原  2.21/2.29元），新增  2021  年  EPS  预测为  1.44  元。考虑到公司高比例分红的持续性，维持公司目标价  15.6  元，维持“增持”评级。
        四季度销量维持高位，全年吨钢毛利同比上升。2018  年四季度公司钢材销量分别为  104、118、113、110  万吨，各季度销量水平均高于  2017  年。2018  年公司钢材销售均价为  3808  元/吨，吨钢毛利为  1278  元/吨，对应吨钢净利  658元/吨，公司吨钢毛利、净利较  2017  年分别上升  135  元/吨、9  元/吨。我们预期  2019  年下游需求小幅回落，公司销量维持高位。
        分红率维持高位，资产负债率大幅下降。公司公告每股分派现金红利  1.7  元，2018  年分红率达到  81.73%，维持了较高的分红率。受益于良好的盈利情况，2018  年公司资产负债率降至  29.96%，较  2017  年底大幅下降  10.03  个百分点。
        基建有望回升，整体需求偏弱。在专项债提前下发和国家基建政策积极的背景下，2019  年基建投资预期企稳反弹。而房地产新开工受销售逐渐下行和库存压力将逐渐下行，2019  年下游需求整体偏弱。我们预期公司  2019  年钢铁行业盈利中枢下降，公司盈利同比回落。
        风险提示：宏观经济加速下行；供给端上升超预期。