拟每  10  股派现  4  元。2019  年一季度营业收入11.44  亿元，同比下降  2.33%。归母净利润  1.45  亿元，同比下降  7.59%。
        2018  年家纺主业收入增速前高后低
        分上下半年看，家纺主业收入上半年增长  12.99%，下半年增长-3.28%。增长放缓主要由于下半年经济下行压力加大影响消费信心，同时为了打造罗莱主品牌全渠道新零售建设，公司在下半年对于  LOVO  品牌和罗莱品牌天猫旗舰店做了切换，在一定程度上短期影响了  LOVO  品牌的业绩。
        2018  年毛利率和期间费用率均有所上升，营运能力走弱
        2018  年公司综合毛利率  45.50%，上年同期  43.46%，其中家纺主业毛利率  47.03%，上年同期  45.55%。期间费用率  32.82%，上年同期  31.05%。另外存货周转天数和应收账款周转天数分别为  162  天和  36  天，上年同期114  天和  30  天。存货周转天数大幅增长主要家纺主业存货有所增加。
        2019  年一季度经营压力犹在，营业收入和归母净利润均略有下降
        除了上年同期基数较高外，我们预计还和加盟商拿货信心不足，电商切换影响仍在，政府补贴少于上年同期有关。2019  年一季度综合毛利率43.88%，上年同期  43.10%。期间费用率  28.64%，上年同期  27.06%。存货周转天数和应收账款周转天数分别为  186  天和  41  天，上年同期  138  天和  36  天。经营活动产生的现金流量净额  6478  万元，上年同期-2188  万元。
        2019-2021  年  EPS  预计分别为  0.81  元/股、0.91  元/股、1.01  元/股
        伴随经济好于预期，电商影响弱化，增值税率调降及基数降低，公司未来业绩有望回升。参考可比公司估值，同时作为家纺龙头可给予一定溢价，给予  2019  年  18  倍  PE，合理价值  14.58  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示
        家纺行业竞争激烈，库存压力加重的风险；新业务布局的投资风险；