▍产销量大幅提升，公司  19Q1  业绩超预期。公司  19Q1  实现营业收入  76.6  亿元，同比+34%，环比-16%；归母净利润  2.7  亿元，同比+2%，环比+913%。公司19Q1  主要产品涤纶长丝产销量大幅增加，单季度业绩实现同比正增长，业绩超预期。
        ▍新增产能投放，销量增加带来业绩弹性。公司中石科技二期  45  万吨、中欣化纤28  万吨涤纶长丝产能  2018  年投产，新产能投放带动公司产销量同比大幅增长。公司  19Q1  长丝产品产量  89.7  万吨，同比+36%，环比+4%；销量  84.5  万吨，同比+37%，环比-8%，产销率  94%，与去年同期基本持平。公司  19Q1  长丝产品单位净利润  315  元/吨，同比-26%，主要由于经历  18Q4  油价暴跌及去年中美贸易抢出口影响逐渐消除，此前业绩弹性主要来自销量增加。
        ▍涤纶长丝景气快速修复，未来业绩可期。当前涤纶长丝行业景气快速修复，伴随  PX  国产化进程加速，产业链  PX  环节利润向下游转移，涤纶长丝平均价差达到  2229  元/吨，较公司数据环比+3.1%，同比-4.5%，涤纶长丝维持较高价差，公司后续业绩可期。
        ▍预计  PTA  产能年内投产，产业链向上游延伸。公司在建  220  万吨  PTA  产能预计  2019  年  3  季度投产，届时公司将延伸至产业链中游  PTA  环节，一方面保证公司未来原料供应安全，同时新增产能投放将增厚公司业绩。
        ▍风险因素：国际油价大幅波动的风险，中美贸易争端加剧的风险，公司在建项目进度不及预期的风险。
        ▍投资建议：下调公司  2019-20  年业绩预期至  18.3/27.2  亿元（此前预期  24.5/32.3亿元，主要由于  18Q4  国际油价大幅波动对行业短期冲击较大，当前仍在持续修复中），新增  2021  年业绩预期  31.8  亿元，对应  2019-21  年  EPS  分别为1.54/2.28/2.67  元，当前股价对应  PE  为  9/6/5  倍。由于公司  2019-21  年持续有新产能投放，预计业绩保持较高增速，参考同行业公司  2019  年  12  倍  PE  估值，给予公司目标价  18.5  元，维持“买入”评级。