公司  Q1  营业收入为  456.52  亿元，扣除掉发电业务后，非电业务收入为  99.19  亿元，同比增加  22.53  亿元，同比增长  29.4%，公司供热业务或出现大幅增长。
        毛利率同比提高  4.82pp，煤炭成本或有大幅降低
        2019  年  Q1  营业收入同比增长  5.15%，同比增加  23.96  亿元，营业成本同比下降  1.29  亿元，因此公司毛利率达到  18.31%，较同期提高  4.82  个百分点。
        Q1  公司营业收入增加  23.96  亿元，其中发电业务增加  1.43  亿元，非电业务收入增加  22.53  亿元，非电业务主要为供热业务，占比超过  95%。公司非电业务  2018  年毛利率为  10.5%，假设  19年  Q1  毛利率大幅提高至  30%，那么非电业务收入增加带来的成本增加约为  15.77  亿元，而公司整体的营业成本同比下降  1.29亿元。在其他成本不变的情况下，根据测算，公司  Q1  入炉标煤价格降幅有望超过  100  元/吨。
        资产负债率下降至  73.63%，利息支出小幅提升  2.25  亿元截至  2019  年  3  月底，公司资产负债率为  73.63%，较  2018  年底又有小幅下跌，公司降负债成果逐步显现。分析公司的资产负债结构，公司有息负债降至  2390.73  亿元，同比去年减少  25.89亿元，但公司费用化的利息支出费用达到  27.38  亿元，同比小幅提升  2.25  亿元。
        盈利预测及估值：
        预计公司  2019-2021  年将实现收入  1817.23  亿、1907.32  亿和2036.26  亿，实现归母净利  62.31  亿、84.40  亿和  103.92  亿元，EPS  为  0.40、0.54  和  0.66  元，对应  PE  为  16.80、12.41  和  10.08倍，对应股息率  4.17%、5.64%和  6.95%。目前我国煤炭供需已逐步偏宽松，煤价回归绿色区间确定性强，看好公司未来因煤价下跌和利用小时数提升而带来的盈利能力的合理修复，以及高股息率带来的高投资价值。
        风险提示：
        煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期