2018  年公司营业收入同比增长11.04%，主因系公司电量、电价均实现同比提升。2018  年，受益于用电需求旺盛和部分机组投产，公司发电量同比增长9.12%。此外，或受益于市场电折价幅度收窄，叠加2017  年7  月1  日全国性火电电价上调，2018  年公司平均上网结算电价同比提升1.08%。虽然受到煤价高企的影响，公司营业成本同比增加11.06%，但是从毛利角度看，2018  年公司毛利同比增加10.94%，反映出“量价齐升”带来的收入增长部分冲抵了高煤价的负面影响。但由于煤价居高，公司2018  年毛利率同比略减0.01  个百分点。
        受限子公司盈利结构变动，全年业绩同比减少。在毛利同比增加的情况下，公司业绩同比减少17.42%，主要来自以下几方面的原因：1、期间费用同比增加。由于职工薪酬、社会保险及教育经费等增加，公司管理费用同比提升2.90  亿元；收到利息支出同比上升，汇兑损益净损失等增加，财务费用同比提升9.64  亿元；2、投资收益同比减少。2018年公司旗下香港能源由合营公司转为子公司，涉及的以后可重分类进损益的其他综合亏损约2.7  亿元于购买日转入投资损失。此外公司2017年可供出售金融资产等取得投资收益1.25  亿元，而2018  年无相关收益。3、少数股东损益大幅提升。公司2018  年少数股东损益同比增加7.18  亿元，少数股东损益占净利润的比重高达40.23%，主因或系高权益子公司盈利不佳而低权益子公司盈利较好。
        投资建议与估值：基于公司最新财务数据，我们调整公司盈利预测：暂不考虑增值税率调降的影响，我们预计公司2019-2021  年业绩分别为53.20  亿元、59.26  亿元和82.42  亿元，对应EPS  分别为0.34  元、0.38元和0.53  元，对应PE  分别为19.33  倍、17.35  倍和12.47  倍，维持公司“买入”评级。
        风险提示：  1.  煤价走势不达预期风险；2.  政策推进不达预期风险。